【访问】大华继显叶国邦：禁令影响可控　腾讯阿里估值处历史均值

中美科技战烽烟四起，美国封杀字节跳动及腾讯（0700）旗下微信后，美国总统特朗普考虑进一步禁制更多中国科技企业。大华继显（香港）策略师叶国邦表示，中国科网股的投资气氛无可避免会受影响，大部分中国科企在美业务占比少，未至于对这些企业有明显的盈利影响，长线依然看好科技股。

腾讯禁令影响可控

腾讯是特朗普行政禁令的“受害者”，其于上周公布季度业绩，次季收入同比升29%，非国际财务报告准则纯利同比升28%，两者都胜过市场预期。叶国邦指，较惊喜是金融科技收入占比上升，毛利率提升4.9个百分点至28.9%，保持扩张势头，此外，社交广告收入亦显著增长27.2%，摆脱以往侧重游戏业务。

不过，腾讯业绩后仍然面对市场沽压，一方面因市场担忧美国对微信的行政禁令，会波及腾讯的海外游戏业务，另一方面为恒指季检后，因指数比重要相应下调所致。叶国邦指，目前海外市场占腾讯游戏业务约一成，当中来自美国的收入约为2至3%，假如事态发展转差，禁令扩阔到游戏方面，影响依然可控，一旦市场恐慌性抛售，反是买入的机会。

估值方面，腾讯目前市盈率高达42倍，另一巨头阿里巴巴（9988）则为32倍。他指，两家公司的估值处于历史平均值之上，但若论预测市盈率，仍然处于过去5年的均值水平，由于疫情期间，腾讯和阿里有一定竞争优势，且业务稳定，中美等国际关系与其业务关连性不高，长远将受惠5G时代来临，具龙头优势的腾讯和阿里增长料仍持续，投资者可趁股价有合理回落后陆续部署。

料新经济股长线主导

问到成长股与价值股会否出现板块轮动，他认为，新经济股仍将长线主导，但随新冠疫苗研发成功及出台，估值低残的旧经济股短期或有资金流入，捕捉已充分反映疫情影响的股票，但只是一个短期过程。

他又说，需留意每个行业复苏步伐不一样，因跨国旅游信心难即时回复，对国际性业务较多以及旅游相关的行业，仍持保守看法。在疫情影响下，现时市场著眼于盈利能见度较高的行业板块，尤其偏好资产负债表强，有充裕现金流的公司，“这类公司面对经济困境，较有能力渡过”。