【专访】联储局出口术救市　华兴庞溟︰预期管理　美股不会崩盘

今年3月全球疫情突然快速扩散，令环球股市急泻，道指一度跌穿2万点，低见18213点。不过，短短3个月内，道指急速反弹近1万点，纳指更是从疫情中破顶，突破1万大关。

实体经济尚未复苏，金融市场已经出现V型反弹，港股在下半年首3个交易日也录得累积2000点的升幅，有望重返疫情前水平。华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师、宏观及策略研究主管庞溟认为，港股再次探底机会微，但要重上28000点需配合多种因素，包括疫情消散，以及中美贸易战完全平息。

美股近月反弹，甚至在FAANG牵头下率纳指破顶。港股亦不遑多让，7月首3个交易日连续录得升幅，累涨超过2000点，重返26000点大关。

不过，庞溟认为经济基本面其实没有改善，近月的反弹主要由市场流动性及情绪支持，当中很大原因是“无限QE”以及各种救市措施刺激所致。他相信，股市在美国大选前不会再次大幅下插，因为美联储“连企业债都愿意买，差在未买股票啫”。

美联储已“束手束脚”

市场情绪大致回稳，但当美股出现明显震荡时，美联储便会出手，甚至是“出口术”。庞溟直言，因为美联储已经没有降息的“弹药”，回顾早前连环突发减息共1.5厘，当时曾有讨论“负利率”，但美联储亦解释过当零息率时不会走向“负利率”，并会以“前瞻指引”跟市场表达联储局的计划，换言之即是“出口术”。

故此，庞溟认为美国现在没有降息的“弹药”，加上目前实施了大型的市场操作，日后要有更大操作市场才有反应，变相弹性减少，市场对救市措施司空见惯。他形容美联储已经“束手束脚”，所作的只是预期管理，以维持市场情绪。

对于美股今年下半年的走势，庞溟相信美国在大选前股市不会太差，始终美元资产比较安全，又提到美汇不会崩盘，因为全球对美元的避险资产需求很大，当美汇回落时便会有人买上。若然真的要“爆煲”，他认为很大机会是美国第三季GDP未能做到预期20%的增长反弹，更持续呈现倒退状况，加上油价再次下跌，有不少人仍然失业，“咪可能爆啲啰”。

港股见支持　重返两万八有难度

踏入下半年，港股首三个交易日已经升逾2000点，重返两万六大关。庞溟在升市前已预计，外围有所支持，加上随著内地经济逐渐恢复，以及港交所进一步改革，相信会是港股的利好因素。不过，中美贸易仍存一定不确定因素，加上全球各地有可能出现第二波疫情，港股要重返28000点有挑战。

他指出，恒指不太可能再探底，至少在22500点已见支持，近日中国国务院宣布要求银行“让利”1.5万亿元人民币，等于要内银即时“割肉”，但内银股并没有大跌，可见市场有足够支持。不过，假如要重返28000点，相信要好多利好因素，例如疫情如沙士在夏天忽然消失、中美之间没有贸易战，又或者是全球继续QE。

庞溟续称，其实目前“放水”力度未足够，否则美国不会最近又准备一项近1万亿美元的基础建设经济刺激方案；而美国众议院最近又不会通过民主党支持的1.5万亿美元规模的基建议案；而中国亦不会将财政赤字设上限，并定于3.6%或以上。

联汇不会崩溃　除非美国禁止美元结算

对于市场近期讨论联系汇率会否失效，庞溟坦言制度不会崩溃，因为港元在7.75至7.85之间会自行调节，只要外汇储备足以覆盖所发行的港纸，联系汇率制度是不会崩溃。但他提到，除非美元资产完全流走，外汇储备无法覆盖所有港元，理论上制度有可能崩盘。但以目前香港有4,000亿美元的外汇储备，要流走一半、即2,000亿美元才对联系汇率造成风险，相信时间很长。

假如美国真的禁止香港使用环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）的金融交易系统进行美元结算，“咁就有可能喇”，美元资产将大幅流走，不过庞溟认为美国不太可能这样做，因为对美国亦会造成损害。