【京东上市】电商平台大比并　阿里京东边只更值得投资？

京东正式宣布来港第二上市，港股继阿里巴巴（9988）后迎来另一家内地电商巨头，投资者看好电商行业，将再多一个选择。不过，犹豫抽新股之前，不妨先看看京东与阿里的最新季绩表现，了解两间公司风格到底有何不同。

比较京东和阿里首季业绩的主要数据，京东收入同比升21%至1,462亿元（人民币．下同），Non-GAAP（非通用会计准则）纯利跌9%至30亿元。

至于阿里收入同比升22%至1,143亿元，Non-GAAP纯利升11%至222.87亿元。

骤眼看，京东收入虽较阿里为高，但原来毛利率仅15.4%，远低于阿里逾36.6%，这与京东的商业模式有关。

京东向平台型公司进发

卖电子产品起家的京东，主力走自营模式，更多是从商家进货，向消费者销售，通过买卖差价获取毛利，故利润率不够阿里这类平台型公司高。

不过，京东说的故事是向平台型公司进发，以提高利润率，摆脱自营业务的依赖，创办人刘强东早年提出让京东变成一家纯粹的技术公司，届时收入将以服务收费为主。因此，投资者也可关注京东的服务收入，这分部反映第三方服务的增长情况。

京东首季产品销售收入为1300.9亿元，当中电子和家电便录776亿元，占其逾半收入。而京东服务收入为161.1亿元，同比增长29.6%，占收入占比仅11%，若京东可持续吸引第三方商家进驻，还有不少空间可以提升。

阿里收入多元化

至于阿里一直实施“轻资产”的平台模式，为商家提供线上销售场景和流量，赚的是向商家收取的广告费和佣金，主要反映在其核心商业收入当中。阿里一季度核心商业收入938.65亿元，占总收入的82%，该分部经调整EBITA利润率高达30%。

阿里的核心商业分部包括淘宝、天猫广告费，卖家按交易额比例付的佣金等，还有菜鸟物流的仓储配送费，和饿了么及飞猪等生活服务。

然而，阿里收入比京东更多元化，当中最具潜力为阿里云，首季云收入122.17亿元，占总收入的11%，市场份额为亚太区第一，全球第三，仅次亚马逊和微软。

陈伟聪：料京东来港上市有好表现

友信证券研究部总监陈伟聪认为，阿里业务分布多元化，当中看好其云计算发展潜力，指阿里云于亚太区市占率第一，领先亚马逊和微软，料可成未来增长引擎。此外，阿里在客户管理（CMR）及佣金的收入已占总收入达四成，相比之下，京东收入较为单调，主要以直销为主，增长空间有限。

他指，不排除京东第三方服务仍有增长空间，但中短期而言，其服务收入占比不高下，即使有增长，对盈利贡献仍细。长远投资而言，他会选择阿里。

陈伟聪认为，中概股来港第二上市，受内地投资者支持下，需求旺盛，招股反应理应不错，上市表现不会太差，故不会反对抽京东。他提醒投资者要留意京东于美股价格，因最终定价会依据美股而定，参考过往中概股来港上市，料公司会给予香港投资者折扣定价，“等呢边抽新股嘅，都有得执下”。