【投资攻略】内银股息诱 中行息率7厘 专家警告：高息只系陷阱
8月港股波动不断，恒指回调幅度高达2000点，内银股继续波动不息，其中中国银行（3988）累计插水超过一成，股价几乎“打回原形”重返13年前的招股价。不过内银股向来是“好息一族”恩物，而现时多间内银的股息率已升至约6厘。适逢6大内银的业绩期告一段落，是否吸纳股份收息的好机会？星展香港投资总监办公室高级投资策略师李振豪提醒，内银备受多项不利因素困扰，短线仍有一定风险，但基于派息稳定，现时已届储货时机。不过，宏汇资产管理董事及投资总监林嘉麒则相对“稳阵”，单看股息入市可能“有伏”，建议股民留意增长较有保证的招商银行（3968）。
中美贸易战于8月再起风云，双方再度“晒冷”互征关税，加上本港抗争浪潮愈演愈烈，恒指上月回调幅度达到2,053点（4%），内地银行股延续弱势，六大内银包括工行（1398）、建行（0939）、中行、农行（1288）、交行（3328）及招行无一幸免。但内银股向来是不少“食息族”的稳胆，在今轮跌浪后，多间大型内银的股息率更升至6至7厘之高，吸引众多散户捧场。
人行推利率改革 净息差或受压
但股市又岂有“咁大只蛤乸随街跳”？内银高息背后其实潜藏不少风险，事关人民银行月中宣布改革贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，LPR）形成机制，将以一年期中期借贷便利（MLF）为基准。但由于LPR定价较现行贷款基准利率低出超过1厘，此举被市场视为变相减息，或会冲击内银股的盈利能力。
李振豪分析指，人行的新改革或会挤压净息差空间，对“食息”维生的内银股尤其不利，“贷款利率大幅压低，无奈存款利率却难以下调，令净息差收窄，盈利前景必然转差，更令市场悲观的是这个趋势在短期内不会改变。”此外，内地经济增长持续放缓，第二季GDP增长仅6.2%，为27年以来最低，难免会削弱企业的贷款需求，令内银业务受到两面夹击。
肩负国家任务 低息助中小企融资
面对经营环境恶化，银行业减慢信贷增长，甚至“落雨收遮”以求自保均不足为奇，无奈内地银行普遍具有国企背景，在淡市时必须承担“国家任务”。中银保监于2月发出通知，为内银定下“硬指标”，要求国有银行力争年内向小微企业贷款增加三成。人民银行上海分行近日一份声明更直言，增加中小企贷款将是银行的“政治得分点”。为了完成“国家任务”，内银不仅要向中小企大开贷款之门，利息亦不能定得过高。
李振豪就指，过去人民多次定行降准都未能真正惠及中小微企，但人行出此下策，反而有机会令内银资产质素恶化，“又要向较危险企业借贷，但又不容许加息，加上一旦内地今年经济增长放缓至6%以下，部分企业可能违约，不良贷款率可能会上升。”
林嘉麒亦称，过往大型内银的业务，较多来自国企、央企等信贷质素稳定的客户，但日后若需更注重中小微企及民企客户，对个别内银的管治质素将是一大考验，无可厚非会影响盈利水平。
中小银行连环出事 大型内银接火棒
内地6大银行本身银弹十足，加上贷款组合“底子”够厚，只要中小企贷款质素未有急剧转差，亦属“小菜一碟”。但最近是以包商为首的中小型内银频频“出事”，早前身陷流动性危机的锦州银行，就被工商银行牵头斥资最多30亿元，透过旗下工银理财入股并进行重组，令市场担忧大型内银需配合国策，将类似的烂摊子“揽上身”，影响日后业绩表现。
李振豪估计，大型银行直接收购地方银行在内地属于较新做法，相信随着中小企银行问题浮现，类似案例会有增无减，惟风险至今可控，“银行透过子公司进行收购，属于表外业务，不会列入资产负债表，可以达到隔离风险的目的。但仍会对母公司业绩造成一定影响，具体影响就要视乎收购公司的生意占比，目前来说比例仍然较低。”
高息成吸货机会 入市勿只睇息率
虽然隐忧一箩箩，但李振豪直言以中长线投资而言，内银股息口相当吸引，“过去20年内银派息比率颇为稳定，现时属于储货时机，但要承受一定短期风险。”他建议，除了股息率，投资者不妨查阅不同银行的贷款结构，“部分国有大行较集中于基建融资，可受惠于基建投资加速，客户还款能力亦较有保证，但部分内银较侧重中小企借贷，风险或会较高。”
但林嘉麒提醒，投资者不宜单看股息做人，更要考虑业务前景，“息率其实是个陷阱，因为内银盈利动力减少，历史股息率吸引，不代表明年派息同样吸引。”他指出，若然明年内银盈利增长放缓，有机会拖累其派息水平。此外，由于内银股的股息以人民币计价，一旦人民币汇率延续近期弱势，即使派息水平不变，股民真正“落袋”的股息亦可能缩水。
至于在6大内银中，应该“有大食大”追入息率最高的中行，抑或以稳阵起见买入规模最大的工行？林嘉麒就建议投资者留意招商银行，指该行虽然估值较高，息率亦仅2.7厘，但未来业绩走样的机会有限，“纵然内银整体息差必然收窄，但随着内地力谷内需，相信信用卡等消费类贷款的净息差将继续扩阔，而招行正正具备较多该类业务，是其一大卖点。”他教路指，目前招行回调幅度仍小，投资者可待股价回至约30元时吸纳作中长线持有。