【专访】中银香港鄂志寰：人民币国际化迎新台阶　香港角色需转型

自中美贸易战开打以来，人民币持续于“7算”兑一美元关口波动，汇率偏软为人民币国际化的进程蒙上一阵阴影。无奈屋漏兼逢连夜雨，年初爆发的新冠肺炎疫情，势将加大今年内地经济的压力，难免拖慢人民币国际化的进展。
虽然前景一片迷离，但中银香港（2388）首席经济学家鄂志寰对人民币国际化的发展依然充满信心。她指出，人民币于过去10年历经“从无到有”的国际化历程，现时理所当然地进入转折期，下一阶段将更紧扣中国经济发展的需要，而香港的角色亦将更上一层楼。

自2009年7月，人民银行推出跨境贸易人民币结算试点以来，人民币国际化至今已走过10年的路，而人民币更于2016年获国际货币基金组织（IMF）纳入为特别提款权（SDR）的一篮子货币，令其国际化进程进入高潮。 

不过随着近年中国经济增长放缓，加上2018年起中美贸易摩擦愈演愈烈，人民币国际化的步伐似乎有所却步。根据国际结算银行（BIS）去年9月公布数据，人民币在全球的日均成交量为2840亿美元，虽较3年前的统计高出四成，却只能守稳全球交易货币的第八位，占所有货币的交易比重仅仅微增0.3个百分点至4.3%，有不少评论因而形容人民币国际化尺无寸进，难以挑战美元的领导地位。

主场驱动　紧扣金融市场开放 

对于外界批评人民币国际化进展停滞，鄂志寰并不苟同，她指出人民币经过10年迅速的推进后，难免会进入一个转折期，“人民币国际化的速度少不免没有之前那么显着，而且当中也有贸易战的影响。”她指出，过去人民币国际化倚重香港、新加坡等离岸市场的推动，下一阶段必须转向“主场驱动”的模式，即与中国的金融市场开放政策相结合，将人民币国际化的重心转回内地。 

鄂志寰认为，近年香港的点心债市场发展近年遭遇樽颈，去年人民币资金池也有所萎缩，反映离岸人民币市场的规模有其制约，“而主场驱动则可为外资提供更便利的交易、更有规模的市场，其次也可倒迫中国金融市场提升竞争力、推动机制改革，以及市场的深度及广度。”她举例指，近期中国股债市场加快开放，鼓励外国投资者持有持有人民币资产，“QFII、RQFII额度都取消了，实际上就是人民币国际化。过去是一条条政策推出，而今次是整个市场都开放。”

人民币随一带一路走出去　东盟成突破点

踏入下一个10年，不仅人民币国际化的“主场”由离岸市场回到国内，鄂志寰认为亦需更具针对性，“包括服务实体经济、中国企业‘走出去’的投资需要，例如一带一路的对外投资若能更多使用人民币，将有利降低成本及风险。”她预料，与中国经贸关系日趋密切的东盟，将能成为人民币国际化的突破口，原因是当地除了是一带一路的重点区域，亦已晋身中国的第二大贸易伙伴，“如果使用人民币作交易货币，可以降低成本及汇兑风险，加上东盟本身也面临美元紧绌问题，本币规模亦偏少，使用人民币支付可解决这些问题。”

 不过，香港向来为离岸人民币的业务枢纽，一旦人民币国际化走向“主场驱动”模式，会否反倒对本港金融业不利？鄂志寰对此大派定心丸，认为随着中国市场愈趋开放，香港的桥梁角色只会更加吃重。“香港的优势是坐拥先发优势，过去10年香港在人民币产品、业务以至基础建设方面，都积累了非常深厚的经验；银行业、金融监管标准也与国际接轨，给予投资者更多信心，有关业务并不会一下子全跑到内地去。”她举例指，现时大量人民币的清算安排均需在本港的即时支付结算系统（RTGS）上进行，而本港金融业的人民币债券、基金、融资工具等，对比国内仍有一定优势，内地难以在短期内完全取代。