【经济讲】人民币喘定暂守6.8关　渣打张敬勤：“7算”唔系政策底

随着中美贸易战不断升温，人民币近期跌势停不了，由5月至今短短3个月，已经贬值超过8%。其中，人民币在岸价接连失守多个关口，上周更加一度迫近6.9兑一美元大关，创超过1年低位。至于每百港元兑人民币汇价，亦都由5月初约80.9水平，升至接近87元。

人行出招　人仔跌势暂止

人民币汇价急跌，中央又岂会坐视不理？人民银行上周五（3日）宣布，将远期售汇的外汇风险准备金率由0%上调至20%，变相推高投资者沽售人民币的成本。“央妈”一出手，人民币马上发力反攻，在岸价同离岸价均曾爆升超过600点子，几乎突破6.8大关。

但人行这一剂“吗啡”，效用来得快去得也快，措施出台不足3日，人民币升势后劲不继，在岸价及离岸价双双回落至约6.85左右水平。惟人民币今日（7日）再度迎来“过山车式”反弹，午后离岸价弹升逾330点子至约6.83水平，在岸价亦升逾270点子，收复6.82关口。

除了出招维稳，中央官员同时“落足咀头”支持人民币汇价。人民银行参事盛松成早前就指，相信人民币会守住“7算”这个重要心理关口。国家外汇管理局国际收支司原司长管涛亦指，美元兑人民币1年远期（NDF）走势显示人民币并无长期贬值的预期。

内地官媒亦配合“放风”，《中国证券报》引述专家分析，指今年人民币中间价“穿7”机会下降，更指人民币企稳已经近在眼前。内地官员官媒齐齐力撑，令市场憧憬人仔一旦迫近“7算”，就会触发人行就会出手托市。

张敬勤料人行不会强保“7算”

渣打亚洲外汇策略师张敬勤就指，一切可能只属投资者的一厢情愿，更直言不相信“7算”是所谓的政策底。“如果贸易战继续没有转机、内地政策继续保持宽松甚至加码，而美国持续加息，在这个情况下货币贬值完全是理所当然。”

他预料，中央现时的大前提是维持经济增长，故此人行有意以宽松的货币政策稳住内地经济，不会为了保住“7算”而放弃此目标。张敬勤续指，现时人行对人民币汇率波动的容忍性提升，“今年以来，人民币区间介乎6.2至6.9，接近8%至10%的范围。惟近一年亦未有见到央行强烈干预市场，显示人行有意容许市场主导货币走势。”

美元难续强势　料短期难“穿7”

惟张敬勤强调，即使中央不会出手托市，但由于央行官员大打“开口牌”，有望强化市场对人民币守稳“7算”的预期，预料人民币短期内“穿7”机会仍然有限。他分析指，“人民币若要跌至7算，最大原因可能是美元升势转强，但相信此机会较微，因为市场普遍对美国经济数据抱持乐观预期，要超出市场预期有难度。”他认为，即使欧洲经济增长转差，对美元的支持作用亦不大，故此他对美元抱持中性至下滑的预期，相信人民币贬值压力亦将相对有限。他指出，短线而言若然美元持续回调，人民币将有望守稳6.8关口。

虽然短期内“穿7”机会有限，但张敬勤认为，人民币将难以扭转弱势，“贸易战因素仍会拖累人民币，一日未解决都有影响，加上中央进行较积极的财政政策及货币政策，始终会对人民币造成贬值压力。”