【经济讲】美汇冲破93关　新兴市场势危？　专家料幕后推手系佢

美国加息预期升温，刺激美元汇价愈升愈有。美汇指数上月中突破90大关后气势如虹，最新升穿93关口。由于港元与美元挂钩，港元亦跟随美元升值，相信有意外游的港人将可玩得更尽兴。

阿根廷一周内三度加息

美元升势强劲，虽然令香港人去日本可以“饮饱食醉”，但天下就未必如此“太平”。事关美元汇价与美国息口同步上升，令不少投资者在“息诱”之下从新兴市场抽资，引发新兴国家走资潮。

以阿根廷为例，近日当地央行为挽救货币汇价，以及压低高居不下的通胀水平，被迫在一周之内三度加息，将基准利率大幅调高至40厘。虽然阿根廷央行出招后成功稳住汇价，惟由于利率忽然抽升将影响当地企业的借贷成本，以利率调控汇价实属一记“七伤拳”，将会对经济发展造成打击。

阿根廷央行不惜代价重锤出击，背后原因正是由于美元升值，令阿根廷披索汇价今年累计大跌超过17%。汇价狂泻，令该国物价水平急剧飙升，去年通胀率高达25%，严重影响经济发展及民生。

市场忧虑一旦阿根廷情况失控，随时会火烧连环船，拖累东南亚、印度等新兴市场，引发一场货币危机。然而，原来阿根廷的情况并非孤例，其他新兴市场同样面临货币贬值的问题，年初至今以兑美元汇价计，土耳其里拉已泻近11%，印度卢比亦跌近5%，而受美国制裁困扰的俄罗斯，卢布汇价亦跌逾9.5%。

专家料美债息推升美元汇价

美元上月底起摆脱年初颓势，到底幕后推手何在？上海商业银行研究部主管林俊泓认为，美元汇价急升的主要原因，几乎可以肯定是美国国债息率。“美国10年期国债息率企稳3厘以上水平，处于4年以来高位，反映市场预期美国利息有较大的升幅，故美元升值主要是由于息差。”他预期，美国政府扩大发债规模、联储局加息步伐较预期快，以及中美贸易战等因素，均带动债息以至美元汇价上扬，预料若然美国债息继续突破，下个阻力位将上望3.2至3.3厘。

林俊泓预期，美汇指数虽然突破93水平，但目前可能仅是升浪的中段，“市场现时聚焦美元，加上美国债息上升机会甚高，未来买盘可能会愈来愈多，相信93不会是今次升浪的终点，可能到达94至95的水平。”

料不致演变成新兴市场危机

虽然美元汇价长升长有，但林俊泓就指未必会演变成新兴市场危机。他指出，阿根廷的情况有其独特性，“阿根廷有严重财赤及经常帐赤字，加上央行过去亦作出不少错误决定，而其他亚洲及拉美新兴市场均没有类似情况。”林俊泓称，目前新兴市场资金流出的情况未算明显，暂时不至于演化成危机。

美元转强，日圆兑港元汇价亦从“7.5算”高位回落至“7.2算”，香港人千呼万唤嘅“唱Yen”时机是否已经来临？林俊泓就指，由于新兴市场问题进一步恶化的机会有限，日圆的避险需求亦相对有限，预料日圆继续下跌的机会仍然较大，未来日圆兑美元或将跌至110水平（即每百日圆兑7.1港元）。