【经济讲】汇丰控股绩后急挫　大师“沈判”︰5厘息都未必抵买！

“狮王”汇丰控股（0005）公布今年首季业绩，盈利意外下跌，期内列账基准收入同比升6%至137亿元（美元．下同），但营业支出急升13%，拖累除税前利润减少4%至48亿元。业务“平平无奇”，管理层选择另派“大礼”，拟短期内回购最多为20亿元股份。
不过，投资者还是无动于衷，汇控股价全日收挫3.5%，失守75元关口，报74.95元；以收市价计，股息率高达5厘，似乎相当抵买，人称“沈大师”、讯汇证券行政总裁沈振盈就奉劝大众要“三思”，直言“唔应该一过5厘息就冲入去买啰！”

讯汇证券行政总裁沈振盈认为，汇控股价业绩前已“偷步”升了上去，因对业绩表现有乐观预期，但当最终业绩出来“不对版”股价便急跌。他相信，回购对股价并非重要的因素，因相比起其每日成交额或市值，20亿元的回购股份就不是太大件事，不足以导致股价上升！沈大师直言，除非基本因素给予到信心业绩会好，否则暂时而言，业绩的负面影响大，回购又未必帮到股价。

今年“息魔”来袭　有利汇控反弹？

不过，眼见今年香港银行加息机会十分之高，“息魔”来袭，不是正正利好金融股？理论上，加息令息差扩阔，银行利息收入应会水涨船高。而汇控首季净息差扩阔至1.53厘，净利息收入相应提升，同比增加近1成至74.56亿元。瑞信亦预计，若本港银行同业拆息（Hibor）每升100个基点，汇控净利息收入可提高3%，以及税前利润提升4%。

沈大师就另有看法，他指加息因素已于股价反映，并指加息并非一面倒的好，现时银行未加息，就已先上调存款利息，以及在加息周期下，对其借贷资产质素都会有负面影响，故加息对汇控贡献是双面的。

5厘股息假“息诱”　实际派息视乎业绩

加息利好银行股，通街都知，如果唔系“狮王”市帐率﹙PB﹚又点会浮面，涨至近1.1倍？现价仲有5厘股息， 大师就劝众生不要被“息诱”。他坦言对汇控无太大兴趣，加上不认为其有亮丽吸引的前景，不建议投资者买入该股。沈大师续指，在加息周期下持有收息股，要面对过往因收息而留下的资金流走压力，因股息对其而言已不是重点，故或会趁机获利套现。

至于股息率达5厘，他认为只是现时股价低，就令股息率“表面”提升，但实质派息未来会否增加，就要基于业绩。大师强调，单纯以股息率作买入的理由，是不可取的。