日圆重返5算　强势有隐忧？　专家称倘央行鹰派不似预期圆汇再贬

日圆近日逆转上半年积弱走势，不足一个月累计升幅已达5%，每百日圆兑港元重上5算水平。专家直言，近日反弹与日圆套利交易拆仓，投资者获利回吐有关，但只要下周日本央行收紧货币政策力度不符预期，估计日圆将再度眨值，重返“4算”水平。

日圆自7月11日起开始飙升，周四（25日）更一度突破152兑每美元，曾高见151.94，涨1.27%，每百日圆最高兑5.136港元，虽然今日回落至约153至154水平，但近月升幅仍有约5%。

市场一般认为，今轮升幅与市场出现日圆套利交易拆仓的情况有关。上海商业银行研究部主管林俊泓指出，过去一段时间，投资者从套利交易上“赚咗唔少”，当日圆反弹，加上日央行改变干预汇市的策略，由过去待假期或美国收市后进行干预，改为开市时期间进行,“心态上畀人积极嘅感觉，你想唔想同日本央行角力？”既然央行决心增加，投资者或考虑获利回吐，“暂时撤离呢个市场”。

雷志海：日圆被市场“沽过龙”

安柏环球金融集团首席投资总监雷志海亦认为，过去日圆被市场“沽过龙”，直言从基本因素去看，访日旅客人数创新高、资金涌入当地金融市场等，理论上都有利日圆走势，而美、日息差扩阔“唔系第一日发生嘅事”，若果市场有行之有效，理论上早已反映在日圆汇价之上。

他进一步解释，外汇交易除了经济的基本因素外，亦涉及程式交易、套利交易等，因此波动较大，市场选择在近日开始拆仓，相信与市场预期美国联储局即将减息，同时预期日央行会收紧货币政策，令息差收窄所致。

林俊泓：下周加息机会不大

至于日央行会否在下周加息？ 据《彭博》报道，部分投资者却认为，今轮日圆反弹是属“虚火”。据利率期货显示，市场目前估计，日央行下周加息15点子的可能性为41%；不过另一方面，只有30%分析师认为会加息。《路透》则引述消息人士指，日央行或于下周会议上讨论是否加息，并公布未来几年买债规模减半的计划。

雷志海认为日本已具备加息的条件，不过经历多年的经济低迷后，对相关官员是否有足够的魄力去大幅改变货币政策存有疑问。林俊泓则认为加息机会不大，主要因为日央行一向会预先通过传媒，向市场“预告”即将加息，惟现时未见相关讨论。他估计一旦宣布加息， 日圆或升穿151水平，若果未有加息，或只是调整买债规模，预料日圆将会贬值。

至于有25年交易经验的 ATFX Global Markets首席市场分析师Nick Twidale形容，今轮日圆走势是“一场疯狂的反弹（crazy yen rally）”，但若果日央行不如市场预期收紧货币政策，或再度令日圆走弱，令套利交易“强势回归”（may come back with a vengeance）。

澳大利亚国民银行高级外汇市场策略师Rodrigo Catril就相信，只要日本央行“未能完全达到市场预期”，即是于下周三加息及缩减规划，日圆或会走弱至158兑美元。