美团暂处尴尬期　惟温杰自言“仲系钟意”　吁吼呢个位再入手

美团（3690）首季业绩周四（6日）出炉，期内经调整体溢利及总收入分别同比增长36.4%和25%，表现优于市场预期，绩后获多间大行上调目标价。

今年以来，美团股价累升逾四成，堪称升市火车头，算是“预支”亮丽季绩。凯基证券亚洲投资策略部主管温杰分析道，美团季绩“收货”，惟弊端在于缺乏增长亮点，加上现时股价较高，建议待回落至100元至105元再入手。“投资者会更加注重美团的增长方向，但现在睇不到集团未来的增长亮点。”

美团截止今年3月底首季经调整体溢利为74.9亿元人民币（下同），总收入则为732.8亿元，均录得双位数增长。其中，即时配送交易量增长28%，带动配送服务及佣金收入的增长。

不过集团首席执行官王兴却做足“期望管理”，业绩会议上明言到了次季低基数效应会消退，估计外卖订单的增长会恢复至正常水平，并审慎评估海外扩张机会。

绩后29间大行予“买进”建议

据彭博显示，美团在公布业绩后共有29间大行一致将美团给予“买进”。其中花旗表示美团业绩胜预期，认为公司有强大执行力，及其营运效率提升，能够快速适应消费转变和市场动态。该行对美团维持买入评级，目标价由134升至140港元。

同样，摩根大通亦看好公司的盈利前景，指虽然市场仍受低迷的消费氛围带来负面影响，但相信美团简化行销和物流效率执行力等，使公司的核心本地商务业务取得弹性利润增长。该行仍维持“与大市同步”评级，目标价升两成至120港元

温杰：须靠新业务 保持长线增长

公司最新业绩显示，在本地核心业务方面经营溢利约97亿元，利润率则为17.8%；而新业务经营亏损则同比收窄至28亿元。对此，温杰表示集团在未来缺乏增长动力。公司若想保持长线增长，则必须要靠新业务。“投资者唔系想睇你蚀少咗，注重系增长方向。”

他指出公司在未来一两年属于“尴尬期”，其“尴尬”位在于新业务未取得盈利，甚至进展比预期慢。“系未来半年一年新业务都未必有机会赚钱，唯有靠旧业务顶住先。”因此集团现时靠节省成本、海外业务扩张，以维持核心业务增长。

集团于首季销售成本为475亿元，较上年同期增22.6%；而期内经调整溢利则较同期增36.4%，好过成本升幅。

另边厢，科技股最近一波回购浪潮，美团似乎则未跟随。以腾讯（0700）为例公司承诺在今年回购逾1000亿港元，美团自去年尾表示回购不超过10亿美元（约78亿港元）股份，而实际操作上集团由年初至今谨斥71.7亿港元。温杰表示，由于公司市值不同，各自回购比例自然有分别。加上公司业务规模不同，如腾讯专注游戏、支付服务，持较稳定现金流，资金不会太紧张；而美团作为正在新业务上烧钱公司，理应将资金投放在业务增长或投资。“如果著紧回购和派息投资者，入手阿里巴巴﹙9988﹚和内银，买美团就系要增长。”

操作宜100至105港元入手

至于在操作方面，温杰则表示现时美团股价过高，宜回落至100至105港元再入手。他表示，现时市场资金偏好高息股及中特估。他补充，技术上分析在美团股价触120港元已触阻力位，股价表现缺乏新的利好催化剂，因此公司的表现会随著大市表现浮沉。“我仲系钟意美团，业绩好、管理层执行力强，但系要再等价钱再低啲吸纳！”

截止周五美团收市价110.40港元，全日跌4.2%，市值6,883亿港元，以首季经调整溢利74.9亿元人民币，市盈率约20倍。