中国银行纯利跌最伤　两大引擎反托股价　年内涨幅直追股王腾讯

港股连涨9日闯上万八关，守得云开见月明，“中特估”亦卖力贡献。本周初，内银集体放榜首季业绩，包括中国银行（3988）、建设银行（0939）、农业银行（1288）、工商银行（1398）在内的四大内银更惊喜表态，拟首派中期息。以上财年情形计，股息率就均约有7厘，不失为收息之选。

然而细看内银业绩虽平平，股价表现竟不俗，截至本周收市，中行年内实则已升16.7%，不仅领跑四大内银，年内涨幅竟发力直追从低位反弹，升幅达21.5%“股王”腾讯（0700）。资深独立股评人熊丽萍表示，板块内最看好中行，尤其具备两大优势，且当前股价正值短期回调，投资者可伺机入手。

内银“成绩”平淡　净息差齐跌

诚然，内银“成绩单”不算亮眼，收入纯利均现轻微下挫，而中行更“落于人后”，营业收入同比挫3.1%，至1610.4亿元（人民币，下同），纯利也挫2.9%。内银的“摇钱树”，无疑是净利息收入，惟中行净利息收入只录得1127.1亿元，同比下跌3.9%，纯利更为四大内银最伤。

另与利息收入密不可分的，自然是“净息差”，“净息差”越低，则代表存贷业务的“利钱”越低，中行首季净息差为1.44厘，与农行同陪末座，较去年的1.59厘更有下降。不过4月初，中行总结上年业绩时曾解释，已经对此加强管理，息差降幅相对较小。

专家撑中行资产质佳　具两大优势

业绩既不甚突出，那么中行为何备受市场热捧？独立股评人熊丽萍解释称，中行实则有两大优势，首先便是资产质素佳。中行凭借1.24%的极低不良贷款率，冠绝四大行，成实至名归“绩优生”。反观其他三间内银，建行与工行不良贷款率高企1.36%，而农行即使表现稍佳，亦录得1.32%的不良贷款率。且就不良贷款总额来看，中行以2585.8亿元的金额，远低于突破3000亿元的其他三间。

翻查四大内银2023年报中“不良贷款结构”，市场广为忧虑，内银会受内房借贷所累。但数据显示，中行涉内房不良贷款额为481.7亿元，行业不良贷款率为5.5%，较前一年的7.2%，下降1.7个百分点，降幅最为显著。熊丽萍也表示，内房对内银的不利影响料已反映，因此投资者不必过分担忧。

至于银行生意的一大特点是“利润前置、风险后置”，故另一注意位是“信用减值损失”。所谓“信用减值损失”，主要可视之为，银行预期贷款无法收回，而造成的损失。于中行而言，不利的是，其信用减值损失，为四大内银唯一录得上升；但视金额数值，约349.2亿元，规模不算显著。

海外业务广　受内地“低息”压力轻

而中行第二大优势，就是海外业务众多。这就意味著，其受内地“减息”影响有限。内地贷款市场报价利率（LPR）下行，存量房贷利率也有调整，“低息”氛围笼罩，中行海外业务分散，可缓解“低息”造成的利息收入压力，转受外围息口之惠。

不过熊丽萍也提醒，海外业务是“双刃剑”，外围减息周期若启动，息差难免收窄。不过本周美联储最新议息，利率续“按兵不动”，联储局主席鲍威尔也直言，“在减息问题上，获得信心将比所想象的更漫长”，故市场多有猜测，减息周期将推迟，对银行息差的压力或不似预期。

短期股价将回调　可趁低吸纳长揸

近有传闻，人民银行将在公开市场操作中，增加国债买卖，或成中国版量化宽松（QE），新“国九条”亦令市场憧憬牛市，刺激港股此轮回暖，“中特估”更有望领市受惠。熊丽萍就表示，政策固然有帮助，恰如此前中央汇金落场增持四大内银，但从当前业绩而言，即便无政策刺激，内银板块也已较平稳，值得入手。

至于中行绩后一度挫近半成，熊丽萍就大派“定心丸”，称仍对中行、农行看高一线，只因此前股价涨势过猛。而放榜后，市场发现板块内部，彼此业绩差距不大，故出现回吐，投资者可观望时机，趁低吸纳，如若可回调至3.3港元左右，就将是非常吸引的入市位置。