Farfetch成功收购New Guards Group时装王国　股价却竟然大跌40%

近年时装兼并战持续，Versace、Thom Browne以至Jack Wills等形形式式品牌，这一年间就先后被大规模收购，引起全城热话之际，昨天业界更引爆出惊天大新闻，英国时装网络零售平台Farfetch，终于以$6.7亿美金（约$52亿港元），成功收购Marcelo Burlon、Off-White、Palm Angels等潮流品牌的母公司：意大利服装集团New Guards Group（NGG），震惊全求时装界。然而，令人震惊的原因不单是高昂金额，更叫人认为这是一个疯狂的收购行动，收购消息一发布后，Farfetch的股价就立即大跌40%……

自2015年由Marcelo Burlon、Claudio Antonioli（即网店Antonioli的创立人）及Davide De Giglio三人创立后，New Guards Group就以高速发展的姿态横扫全球（上年的营利就高达$3.4亿美元），除Marcelo Burlon自家原创的同名品牌大紫大红外，一众被集团签下并营运的品牌，同样大获成功，当中尤以Off-White和Palm Angels最为注目，前者不但成为近年时装世界其中一个最赚钱的品牌，期间策动过的合作项目，如Nike的"The Ten"或者IKEA的Collaboration，都是可一不可再的出色企划，使Off-White主理人Virgil Abloh由原来街头时装设计师的姿态，成功开拓至高级时装领域，改写服装业界发展。而Palm Angels同样不容小觑，这个由Francesco Ragazzi领军的品牌自加入NGG后，短短数年间就成功将销售点和专门店高速拓展至全球，亦成功被Moncler邀请，与之合作推出Genius 8 Moncler Palm Angels系列。

可见New Guards Group的确是一只会生金蛋的鸡，上年就盛传连LVMH都想将它收归旗下了。那么，何解成功收购金鸡的Farfetch股价会大跌40%呢？问题的答案却显然在Farfetch自己本身之上……

自2007年由José Neves创立至今，Farfetch虽然一直稳步发展，由一间少少的网店，发展成今时今日养活三千名员工，网店内坐拥3200个品牌，并囊括六百多个家零售商和接近400个品牌专卖店，成绩有目共睹。然而，惊人的真相是Farfetch其实一直没有实现盈利，甚至出现亏损状况，就以2018年第1季度为例，集团的经营亏损为$3,510万美元，到2019年首季更扩大至8,850美元，如此高昂数字，换着是许多服饰集团，应该老早就闭门大吉了。

为什么Farfetch年年亏钱，规模却又愈做愈大？第一个主因是Farfetch本身的生意其实完全没有问题，每年营销额更每每大增，2018年第1季度销售总额为$2.93亿美元，到今年第一季更增长至$4.19亿美元；第二个主因是贵为最知名的时装网购平店（加上José Neves高超游说技巧），Farfetch每每顶着“未来网购发展就是如此”、“Online Store未来是零售大势所趋”等种种光环，来吸引Advent Ventures Partners、Condé Nast International、Index Ventures、Novel TMT和Vitruvian Partners等一系列财团以股份或其他方式，注资其中，获取庞大资本。

然而可观的收入和资金，却依然敌不过巨大的支出。这些年来集团创立人兼CEO José Neves，为投资数字技术，和完善产品类等等原因，早已令Farfetch投放了莫大支出，至此好大喜功的José Neves（当然，也可以叫做目光远大）仍然不满足，近年进一步投入更多资金，进行多个收购项目，先于2015收购知名时装店Browns，18年底又重金收购美国潮流名所Stadium Goods，今年亦将奢侈品网购平台Topline收归旗下，单单是这些收购，经已花费了Farfetch超过$3亿美元，而今次收购New Guards Group就更加疯狂，其金额竟然一下子跳升至$6.7亿美元，虽然长远或许当真有利可图，却对即时性的亏损财务状况来一趟雪上加霜，金融机构KeyBanc Capital Markets Inc老早就预计，Farfetch在2021年之前都不会达至收支平衡；Condé Nast亦经已在上个月卖出其价值£2.34亿英镑股权（原因正是觉得Farfetch的营销支出不断增加），现在在长期未能兑现盈利的情况下，再度重金收购NGG，终于令到愈来愈投资者失去耐性和信心，认为虚幻的愿景抵不上实际的眼前利益，从而大规模抛售Farfetch股份，使其股价一日之间，暴跌了40.4%，跌至18.25美元，明显说明市场并不看好今次商业计划。

可况从时尚潮流的角度而言，虽然Off-White和Palm Angels仍旧当旺，Heron Preston也是高速发展中，但他们所代表的美式High Street美学体系，又当真可以再流行上多少年？3年？5年？看看曾经风火一时的Marcelo Burlon经已今非昔比了；而Darkside意味行先的Unravel Project亦由始至终地半红不黑，A Plan Application和Alanui更一直是名不经传（虽然主打民族风的Alanui其实不错，与Creg Lauren的合作系列尤其吸引），现在用$52亿港元去收购一个只创立4年的服装集团，是福是祸，对于Farfetch而言当真是未可知，但从New Guards Group的三位创立人角度看，却一定是赚到笑颜逐开。