零售吹寒风　香港经济当自强　一份港股生还者名单

本港经济吹淡风，内地客需求减少，自由行生意指标之一的莎莎﹙0178﹚公布新春期间，生意急挫两成！港股更是满地腥红，2016年至今累计泻2500点，向来跑先实体经济大半年的股票市场似有启示！

与此同时，大行同样加入唱淡行列，相继降低香港各行业的评级，瑞信将收租股评为“减持”，而里昂亦把被视为百业之母的银行业评为“减持”⋯⋯究竟在一片唱淡的主旋律中，哪些本地上市公司能够在经济走下坡时杀出一条生路，成为逆市的巡洋舰？专家为你草拟了一份生还者名单，娓娓道来一些本地经济“逆境自强”股。

香港老字号“套餐”　平稳可靠之选

经济不景，公用股成了避难首选，耀才证券研究部经理植耀辉特别推介经营九巴业务的载通国际﹙0062﹚。他表示，受惠油价下跌，公司2015年上半年度的燃油开支由7.1亿元大降至4.3亿元，占收入比例由19.1%跌至11.3%，变相令盈利空间大增，“抗疫力”强。相反，同样“耗油”的国泰航空(0293)，却因为燃油对冲机制所限，未能受惠于油价下跌，甚至有可能因对冲造成亏损，植耀辉故舍国泰取载通。

另一边厢，经济差，“穷人恩物”快餐店反而多人帮衬，不过亦要小心挑选餐饮股。以大快活﹙0052﹚和大家乐(0341)为例，截至2015年9月底止中期业绩，大快活盈利飇升19.8%，对手大家乐却大减14.7%。植耀辉表示，相关数据反映大快活营运能力更胜一筹，现时规模仍有发展空间，而且公司手持净现金多达5.72亿元，“银弹”充足！

此外，备受投资者忽略的白花油﹙0239﹚亦是考虑之选。植耀辉认为，香港市场占公司收入接近七成的白花油，业务表现平稳，现价股息率超过4厘，股价亦一直跑嬴大市，唯一问题是成交量较低，投资者入市前必须留意。

潘铁珊︰超支风险低　港铁有力走出阴霾

熟悉中港两地股票，阿仕特朗资本管理首席投资总监潘铁珊认为，属于半只公用股的港铁（0066）绝对有能力在熊市中站稳阵脚。他认为，2015年末港铁被唱淡的因素，不外乎高铁项目带来的超支风险。但随着政府落实以844.2亿港元造价估算封顶，加上最具争议性的挖掘工程已完成97.5%，整个港深段工程近8成已峻工，相信港铁超支压力已减退。 而且，鉴于港铁财务极为健康，净负债权益比率只有9.1%，创10年新低，有望每年加派股息，因此对港铁逆市企稳有信心。

黄国英​︰领展前景一片光明

零售业重伤淌血，却造就了领展（0823）跑赢大市。丰盛金融资产管理董事黄国英表示，尽管加息周期间接令旅游业不振，以及租务市场交投冷淡，但对于深入屋邨多年，主打超市等民生店舖租务的领展影响不大。

黄国英指，尽管经济下行压力存在，但一般民生消费仍然旺盛，加上大型零售品牌正逐渐从一线旺区退守屋邨商场，或会为领展扩大盈利。截至2015年3月31日底止，领展的租务空置率跌至10年新低，仅5.2%。

事实上，近年领展正从房地产投资信托（REIT）业务转型为发展商角色，透过资产提升计划，发展都会级商场而“吸金”甚丰。更自2011年起，先后收购将军澳两个私人商场。截至2015年3月31日底止，领展物业收益部分较10年前同比增长逾7.4倍，营运纯利率高达70%！势头之猛可见一斑。

避之则吉！　零售股翻身未系时候

三位投资专家各有所好，偏偏不约而同，一听零售股即“耍手拧头”。潘铁珊分析指，港元现时正随美元走强，旅客来港消费意欲大打折扣。黄国英就讲得更白，直言现阶段市盈率（P/E ratio）再低都不是买入零售股的好时机。

这个板块过往升得太多了！大部分香港零售企业都只是代理大型品牌，一直没有发展自家品牌。当其他城市发展出大型品牌销售点，而且卖得比你便宜时，仲边有盈利增长？

作为散户，你懂吧！