腾讯或破天荒派中期息　散户真的很兴奋？　专家︰放弃增长不乐观

腾讯（0700）周一（13日）突宣布，在12月23日召开董事会，审议派发中期股息。腾讯自2004年上市以来，几乎每年只派末期息，从未派发过中期股息。今次突如其来的“喜讯”，又是否为股东带来更好的回报？
股价表现或多或少反映市场反应，腾讯今日收跌1.46%，股价不见6.8元，已相等于近多年来的派股总和，若腾讯最终决定派发中期息，投资者或已经“赚息蚀价”。不过，作为增长股，突开会研派息的举动，更加启人深思。

回顾腾讯上市以来的历史，公司在2004年以3.7元在港上市，计及2013年“一拆五”，至今升幅超过600倍。不仅股价年年稳步上扬，腾讯派息亦相当稳定，上市约17年间，尽管环球经济出现高低起伏，但腾讯从未吝啬派息，而且每年愈派愈多。

不过，腾讯每年只派一次末期息，而股息率大多数不高于1%，也许象征意义大于实质回报。一般而言，科技公司的股息率有限，原因是多余资金大多数用来再投资，保持盈利增长。

增派股息非利好信号　或意味放弃增长

截至今年9月底，股王手持现金2,894.8亿元人民币，借款及应付票据则有3,156.3亿元人民币，债务净额只有261.46亿元。

如今，一家科技公司把多余的资金不再作新投资、不作额外的股份回购，竟用以派息回馈股东，或多或少反映了管理层认为没有更好的选择，从而决定增派股息。艾德证券期货联席董事陈政深认为，腾讯商议派发中期息的决定，客观地反映了公司放弃继续增长，是负面的信号。

腾讯一反传统派发中期息，董事会改变派息政策，是否受主要股东影响？持有腾讯28.86%股权的南非大股东Naspers，今年4月透过旗下上市公司Prosus减持腾讯约1.9亿股，涉资高达千亿港元。

即使中期股息相当于2020年的全年股息，每股派1.6元，Naspers持股27.69亿股，即获分派约44亿元。大股东Naspers半年前才套现逾千亿，相比之下分派股息可谓九牛一毛。

至于第二大股东、持股8.42%的马化腾，便在去年1月及6月先后沽出腾讯股份，合共套现逾60亿元。而总裁刘炽平在过去亦多次透过行使购股权套现，反映管理层以往一直有方法套现资金，而不是依靠股息分派套现“落袋”。

大股东无须派息套现

陈政深坦言，南非大股东Naspers不可能给予公司压力要求派息，Naspers今年一减持便数以千亿计，“派息边系钱嚟？”，而第二大股东马化腾如是。他又指若腾讯目的是支持股价，可选择加大回购。故此，他认为派发中期股息是最差的选择。

腾讯于12月23日召开董事会审议派发中期股息，届时或会交代有关决定及管理层的观点。陈政深认为，目前难言腾讯是否改变长远的派息政策，惟一旦把分派中期息视作固定的政策，恐怕增长前景不乐观，“好似汇丰100蚊落嚟，好难讲几时上返去”。

王华：料派发中期息成为长期政策

易方资本创办人、投资总监王华表示，腾讯审议派发中期股息有可能是长远变化，“腾讯好少转来转去”，在落实政策上有很多考虑，故相信派息政策是持续，未来增派股息机会较大。

王华认为，站在小股东立场而言，派息其实比回购更好，原因是派息是直接向股东派发现金，时间点较为清晰，大大小小的股东都是同时收到；然而，回购行动主导权在于管理层，人为因素较大，透明度相对小，故一般而言小股东较喜欢派发股息。

腾讯难觅投资机会　本土海外均受限

近年中国监管部门收紧对科技公司的规管，国家反垄断局更在今年11月正式挂牌成立。随著一些境内并购活动受中央所限，王华与陈政深均认为，腾讯或许认为当前没有更好的投资机会。

事实上，腾讯不仅在国内受到反垄断规限，早前腾讯计划收购英国游戏公司Sumo Group，亦受到美国外国投资委员会介入阻挠，须待委员会评估交易，防止损害美国国家安全。另外，今年7月，腾讯试图通过欧洲子公司收购德国游戏开发商Crytek，结果亦惹来公司忧虑，担心软件将会用于解放军的军事用途。

陈政深坦言，自己已经沽清腾讯，预计短期内将失守440元的支持。他更提醒，即使是长线的投资者，当前应停止储货，始终是次计划派发中期息，或多或少已令投资者忧虑其增长前景。他相信直至明年上半年完结，腾讯股价亦不太可能重上700元以上水平。