反思星港市场差异　国泰陷危机　新航却起飞

国泰危机接踵而来，刚逃离“燃油对冲亏蚀”旋涡、业绩转亏为盈不久，本想“move beyond”（国泰新口号），重点开拓粤港澳大湾区市场，却又卷入反《逃犯条例》修订引发的示威冲突争议当中，被内地民航局警告，又遭部份内地网民声言杯葛，大展拳脚的鸿图顿打折扣，股价也积弱。相较之下，新加坡航空虽然跟国泰一样要面对严峻的国际航空业竞争，也一样欠内陆航线支撑业务，但整体状况健康得多，早年于廉航上的投资也渐见收成。新航的成功非个别例子，放眼新加坡，如新加坡电信（Singtel）等很多成功企业都是国营企业，令人重新思考国企一定欠竞争力的说法是否站得住脚。

今年上半年国泰航空（0293）一片欣欣向荣，公布去年业绩成功转亏为盈，全年赚23亿元，中止连蚀两年的颓势，又成功收购香港快运（HK Express），正式迈进廉航这新市场。犹记得国泰于5月举办了一个盛大的发布会，宣布将口号由“Life Well Travelled 翱翔人生”变为“Move Beyond 志在飞跃”。时任行政总裁何杲称，国泰未来会愈做愈好，表现积极进取的态度和坚毅不屈的决心。言犹在耳，何杲便在8月中问责下台。

国泰枢纽角色或被边缘化

看国泰，不得不从它的客源说起。众所周知，香港本地旅客有限，只能不断透过吸纳大湾区客源去寻找新增长点，年初时任国泰航空顾客及商务总裁卢家培接受《香港01》访问时便表示，去年单是珠三角旅客经香港去其他地区已占了国泰营业额5%至10%，还未计世界各地经香港去大湾区的旅客带来的营业额，相信大湾区7,000万人口市场是国泰未来的增长所在。他表示，国泰去年先航10个全新航点，创下年度开航最多新航点的纪录，而这些新航点绝大部份是以往大湾区未连接的地点，今年国泰重点工作之一，便是透过服务和新航点吸纳更多大湾区客源。

不过发展内地市场的如意算盘很快出现重大挫折：随着国泰有员工被控暴动罪、国泰工会成员参与罢工和示威等活动，内地民航局8月初高调向国泰发出重大航空安全风险警示，内地官媒也连日狠批国泰，内地民间开始出现扬言杯葛国泰的声音。形势大变，突显香港起家但力谷大湾区市场的国泰面对的困局—短期于内地的发展或被拖慢，中长期而言，国泰这家香港航空公司于中央政府心中，恐怕始终及不上内地航空公司“可靠”，随着内地航空公司加快开拓国际航线“出海”，国泰的枢纽角色面对不少挑战。

香港快运未重生先易帅

传统航空业务暗礁处处，国泰的新业务前景也不容乐观。国泰7月成功透过收购香港快运杀入廉航这新兴领域，但廉航竞争十分剧烈，蚀多赚少是常事，香港快运去年也亏蚀1.4亿元。

香港快运一日不能转亏为盈，对国泰而言只是“负资产”，而国泰过往一直欠缺经营廉航的基因和经验，收购后对香港快运的发展大计仍是语焉不详，只强调会保留香港快运的廉航模式， 令人思考国泰是否真的有能力令香港快运“高飞”。

更糟糕的是，一般被收购后的公司最讲求稳定，切忌朝令夕改或有太大人事变动，但国泰于委任林绍波出任香港快运行政总裁不久，又因为国泰高层“大地震”而要变阵，由林绍波接任国泰顾客及商务总裁并兼任香港快运主席，改委任太古业务发展总经理吴洁文接任香港快运行政总裁。快运管理新团队还未正式开始磨合，“话事人”便换了一次，对业务发展来说绝不是好事。进军廉航对国泰而言，是一个大的策略调整，可惜刚好碰上国泰动荡的时期。

省成本被指“廉航化”

发展前景不明朗同时，国泰内部问题也不少。过往公司出现多年亏损，其中一个原因是管理层于油价高位作大量燃油对冲，令油价下跌时出现大量燃油对冲亏损。而且国泰的燃油对冲比率一度高达62%，远高于同行，被批评是“对赌”，于是外界早有不少呼声，建议国泰全面取消对冲。对此管理层一直拒绝，国泰主席史乐山数月前于股东会上也只是表示已全面检视燃油对冲政策，引入新的对冲政策减少风险，以防重蹈覆辙。

国泰另一为人咎病的管理是，近年为节省成本，将波音客机的经济客舱由每行3-3-3的座位比例，增多一个座位至3-4-3，座位阔度由18.5吋缩窄至17.1吋。

人手长期不足　服务质素受碍

除了硬件“降级”外，据报随飞机座位增加国泰却没有同时增加人手，令空中服务员工作愈来愈沉重，服务质量恐打折扣。这些举措都令外界质疑国泰“廉航化”，对国泰的形象和长远营运也许有百害而无一利。

相较面对以上重重问题的国泰，同是来自小经济体的新加坡航空经营状况显得较健康。虽然面对“中东三宝”—阿联酋航空、卡塔尔航空和阿提哈德航空的强大竞争，新加坡航空于2018年至2019年财年表现算是不错，净利润虽跌至6.83亿坡元，但收入增加3.3%至163.23亿坡元，4月的平均乘客运载率为83.2%，同比高0.7个百分点，除东亚和美洲地区外，多数区域航线的运载率也有改善，唯一运载率下降的东亚和美洲地区主因也是运载能力显著增加。

更重要的是，有别于国泰才刚步入廉航领域前途未卜，早早于廉航布局的新航已迎来收成期，廉航业务连续多年盈利，为新航带来正现金流。

新航敢于创新闻名

为什么在国泰表现日渐令人失望同时，新航却能够振翅高飞？新加坡航空刚起步时规模十分小，而且跟国泰一样欠缺内陆航线支撑，只能以成为一流国际航空为目标，以求找到生存空间。但相较近年令人觉得过于保守的国泰，作为国企的新加坡航空却藉敢于创新而闻名，跻身全球最成功航空公司前列，享有世界上盈利最高的航空公司之一、世界一流航空公司等美誉。

新加坡航空的创新体现在多方面，例如新航是较先打造优质服务形象的航空公司，早在1972年新航便开始以“新加坡女郎”（Singapore Girl）作为广告口号，成为新航四十多年来的品牌符号。早年在飞机上看电影等都是要收费的，新航则是首批在机上设有免费电影“自选点播”的航空公司。2004年新航开通新加坡至美国洛杉矶的每天直航航班，飞行时间约16至18小时，创下全球最长不停站商业飞行的航线纪录。新航也早于2007年开始使用A380客机，是世界首家运行这款超大型客机的航空公司。另外，新航还是世界上首批配置机载双人床的商业航空公司。敢于创新的新航，在航空史上留下众多“第一次”。

国企的背景并未为新航的起步带来太多帮助，因为当时新加坡政府太穷，新航要在财政上自食其力。至近年，随着新加坡政府和新航的发展愈来愈成熟，双方的协同配合也更有影响力。在新航将航线不断延伸至更多国际城市，加强新加坡航空枢纽能力的同时，新加坡政府也大力发展樟宜机场，将它变成极佳的休闲娱乐中心，樟宜机场内有大量主题园林、电影院和主题电视室等多样化娱乐设施，满足不同年龄和不同消费层的多元化服务和娱乐需要，樟宜机场由2013开始，连续七年获全球最佳机场头衔。樟宜机场的成功，令更多人愿意在这里转机，新航遂可以不用依靠该国区区560万人口支撑业务。

新加坡拥大量成功国企

值得留意的是，新航的成功不是个别例子。新加坡这个小小的经济体存在着众多成功国企，新加坡政府掌控的“淡马锡控股”（Temasek Holdings）持有大量当地巨企，包括新加坡航空、新加坡电信、星展银行、新加坡地铁公司、新加坡电力公司（Singapore Power）、新加坡科技、港务集团（PSA International）等，可以说是掌握了整个国家的方方面面，有外媒统计，淡马锡持有的股票市值占新加坡股市近半。

此外，很多新加坡国企在国际上也取得成功，例如星展银行是新加坡最大银行之一，业务遍布亚洲；港务集团的经营也十分成功，新加坡港已连续九年成为世界第二大货柜港，去年集装箱吞吐量续增8.7%，同时也继续是全球最大供油港口。新加坡电信除了是新加坡最大的电讯公司外，也是亚太地区（不包括中国）最大移动互联网运营商，控股澳大利亚第二大电讯公司Optus，也持有泰国和印度的电讯公司。其实多年前，新加坡电信也曾和李泽楷竞争香港电讯，最终在中国政府干预下失败，要不然影响力已蔓延至香港。

香港坊间常有一种看法，以为国营企业的竞争力就必然要比私营企业为低，但不论是国泰和新航的比较，或单看新加坡有这么多成功、有国际竞争力的国企的例子，都不禁令人反思，国企一定较差的想法是否真的站得住脚。

上文刊载于第178期《香港01》周报（2019年9月2日）《反思星港市场差异　国泰陷危机　新航却起飞》。

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