AI伺服器需求增长强劲　嘉利国际业绩及股价均可持续受惠｜聂振邦

9月港股走势凌厉，恒指升近17.50%；不过10月表现暂见大上大落，自10月14日起确认由升转跌，受制于21000点，10月最终跌逾3.8%。面对跌市，个股表现才见真章，多年来专注伺服器业务，凭借优良产品实力，客户黏性强，一直是惠普（HP）、戴尔 （Dell）及联想（Lenovo）等伺服器品牌巨头的主要伺服器外壳供应商，是全球领先伺服器外壳生产商的嘉利国际（1050），股价同期升近6.50%，表现显著优于大市，笔者认为与市场看好业务前景，以及于10月18日发布盈喜的利好消息，关系密切。

预期溢利增长不少于三成

集团发布盈喜，表示受惠于人工智能（AI）伺服器市场需求的强劲增长，推动AI伺服器模具销售及伺服器外壳订单稳步上升，带动五金塑胶业务收入提升，故此集团总体收入、盈利和利润率同见增长，其中预期截至2024年9月30日止六个月之未经审核综合财务业绩的权益持有人应占溢利较去年同期增长不少于30%，意味着超过9,500万元，充分展现了嘉利国际在伺服器市场中的受惠成果及竞争优势。事实上，期内录得佳绩有迹可寻，美股台积电于10月17日公布第三季业绩，表现亮丽，反映行业景气。

股价上扬具基础实力支持

当时美国半导体股大升，翌日半导体相关港股表现同样受惠，嘉利国际亦见显著升幅。值得留意行业平均市盈率超过13.5倍，嘉利国际亦未到10倍，计及上述盈喜因素，市盈率降至少于9倍，较行业值折让超过35%，未来股价大有追落后条件。年初至今股价累升逾八成，具基础实力支持，集团多年来凭借卓越的生产能力和与全球主要品牌的深厚合作关系，集团持续展现出稳定的增长轨迹。产品亦见多样化迎合AI市场需求，提供不同大小U数和架构的外壳设计，从1U到18U的规格的设计都具备灵活性和扩展性，充份反映生产质量已得到领先品牌的认可。

客户获大行看好增长前景

另从集团的主要客户的业绩表现及未来盈利预测，嘉利国际于2024/25财政年度业绩具备进一步增长条件。以惠普为例，截至2024年7月31日的第三季度伺服器业务收入达到43亿美元，同比增长35%，管理层随后表示考虑到AI伺服器需求持续增长，上调全年利润预测，每股盈利由介乎1.85至1.95美元，上调到1.92至1.97美元。另见惠普早于6月已宣布与英伟达合作，推出了全新的私有云AI解决方案，这是一个“完全集成”的系统，能够在短短24秒内完成部署。摩根大通分析师Chatterjee认为该合作有望为企业客户带来重大价值，看好两间公司的未来增长前景。

参考市场统计，TrendForce和DIGITIMES均预计2024年全球伺服器整机出货量之年增率约2%，数字绝不能与AI伺服器的比拟。研调机构集邦科技上周发布最新预测，全球AI伺服器市场正迎来爆发性增长，预计2024年出货量将年增42%，2025年更可望再成长28%；AI伺服器占整体伺服器比例将持续攀升，2025年有望达到近15%，2027年更可能逼近19%。行业景气，配合参考戴尔和联想的业绩增长指引，相信能令嘉利国际今明两年业绩表现持续受惠，保守分析合理市盈率不少于11倍，相对上述分析现时市盈率少于9倍，股价潜在升幅达30%。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜博威环球证券金融首席分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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