瑞银指消费股广增派息　追求“即时快乐”成新势　呢类港股同受惠

瑞银就消费行业进行研究与展望，该行大中华消费品行业研究主管彭燕燕表示，当前消费企业正呈现增派股息的趋势，有望带动股价上扬，不过企业的盈利预期并未增长，只是将资本开支转为派息，并笑称今年以来发现消费行业最大的变化即是“发现没有那么差”。

有趣的是，春节后内地呈现出高端白酒急速复苏的现象，反应了社交性消费需求的提升，因此瑞银料港股的啤酒板块可同理受惠，最为利好。此外，由于内房贬值拖累中产阶级消费热情，内地消费近期呈现出追求“即时的快乐”的倾向，服装化妆品行业淡进，旅游餐饮利好，更多追求体验式的消费。

消费股增派息成趋势　公司普遍缩减资本开支

她指出伴随港股3月的业绩期，大部分内地消费企业，均体现出大手笔提升派息的倾向，但事实上企业的盈利预期并没有提升，她解释称，上市公司追求股东权益回报率ROE的提升，即用净收益比股东权益，通过数学计算即可知，当作为分子的盈利预期未有提升，其实企业就是通过缩减资本开支，如减少并购、停止扩张产能等方式，提升股东回报。

彭燕燕续指，内地消费增长在4%左右，较此前的7%显著放缓，企业产能增长也降低至5%左右，速度与GDP增幅相若，因此资本开支并不似此前必要，且消费品行业本就较少依赖资本开支与投入，因此公司更愿意派息，而当前内地公司30%至40%的股息分配率，已属过低，故而增加派息也有提振股价的作用，料4月即将迎来的A股业绩期，也将呈现同样的趋势。

内地高端白酒急弹　港股啤酒板块同看高

彭燕燕指出，内地农历新年后出现的新现象是，高端白酒产业明显出现反弹，尤其在江苏、浙江等经济发达省份。除却疫情复苏后返乡团聚的需求，实则更多反应出企业团拜、招待用酒的提升，而此种接待的需求，是企业盈利复苏的表现。

而不似拥有大量白酒企业的A股，港股较少有白酒公司上市，但是彭燕燕指出，万变不离其宗，港股的啤酒板块同样可以担任社交性需求，其实有50%的啤酒消费仍然发生于饭局、送礼等场合，因此在消费板块内部，她对于港股的啤酒股看高一线。

内房贬值累中产囊中羞涩　消费寻求“即时快乐”

彭燕燕指出，中产阶级始终是内地消费的中坚力量，而中产阶级最大的财富即房产，其原本的消费驱动力，在于房地产升值引发的财富效应，但从去年9月开始，甚至一线城市的房产都开始出现贬值，财富效应渐渐消失，中产甚至开始囊中羞涩。

因此她表示，当下的消费转向一种“即时的快乐”，体验重于实体。其中，服装、化妆品等品类下滑尤为严重，“大家不想买包包，却想出去玩”。在此倾向下，瑞银认为旅游、餐饮等板块都呈现利好，恰如内地餐饮企业蜂拥来港IPO，一方面A股的指导定价等严格上市规则，不似港股利于餐饮企业；另一边厢，低至6元一杯的奶茶，就可以带来快乐，符合当下的消费需求，茶饮行业已经是当下为数不多还在增长的业态。

两会提以旧换新　或可刺激家电额外需求

就两会而言，彭燕燕表示，其实商务部发言中并未体现太多的政策助力，惟有以旧换新的话题较多提及，而比对2009至2013年的家电以旧换新，料此轮可有1%至4%的家电额外需求，不过归根结底，房地产市场低迷，新房新家电的购置需求低，只能更依赖家电迭代更换。此外，服务行业复苏力度也在提升，较传统制造业，更可帮助提升年轻人就业率。