梁海明｜香港加强与东盟合作　须防高度美元化冲击

自2022年11月10日起，东盟峰会、二十国集团（G20）峰会和亚太经济合作组织（APEC）峰会等三个大型地区及国际会议，接连在柬埔寨首都金边、印度尼西亚的巴厘岛和泰国首都曼谷举行，包括特首李家超在内的世界各地领导人、官员从四面八方纷至沓来，引发了全球各国对举办峰会的东盟国家的关注。

虽然中国近年来加大对东盟国家的投资，人民币过去十年在东盟国家的跨境使用进展显著，但却让人意外的是，不少东盟国家仍有高度美元化的惯性，这会加大人民币在与美元化国家交易中使用的难度，不仅影响人民币国际化的进程，东盟国家未来与中国的合作也将继续受到美国政策的影响。

来稿作者：梁海明

东盟自2010年已成为香港的第二大贸易伙伴，香港未来要进一步加强与东盟国家的合作，亦面临这些国家高度美元化所带来的冲击。

对此，中国内地、香港未来要加大与东盟国家的合作，且减少受当地高度美元化的影响，未来需要采取多个措施，尤其是要在高度美元化的东盟国家提高对人民币的使用量，不仅仅是要面对当地货币的挑战，还要在面对美元挑战的情况下，以“组合拳”的方式迎接挑战，以此进一步推动人民币在东盟国家广泛流通。

东盟出口仍以美元为主

根据《2022年人民币东盟国家使用报告》显示，人民币在东盟国家的使用逆势上扬，2021年中国—东盟跨境人民币结算量4.8万亿元，同比增长16%，10年来（2011至2021年）增长近20倍。截至2021年末，中国分别与越南、印度尼西亚、柬埔寨签订了双边本币结算协议；与印尼、马来西亚、新加坡、泰国等签订了货币互换协议。2021年，新增16家东盟金融机构成为人民币跨境支付系统（CIPS）间接参与者，CIPS全年处理中国—东盟跨境人民币业务3.3万亿元，同比增长超50%。

然而，虽然不少东盟国家由于美联储大印钞票后又开启加息周期的反复无常而采取“去美元化”举措，但东盟国家仍有高度美元化的惯性。例如，据亚洲开发银行的数据，在2015年至2020年期间，东盟大多数国家约80%至90%的出口以美元结算。又例如，根据柬埔寨国家银行近期发布的报告，2021年柬埔寨美元化程度仍达80%以上，美元在柬埔寨银行体系中的存款和贷款比例更高达90%左右。

东盟美元化处第二至第三层次

甚么是美元化，而又为何很多东盟国家高度美元化？美元化是指一国民众在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。

世界银行认为美元化有三个层次，第一个层次是美元在市场流通中发挥货币职能，居民持有美元作为储藏货币，即货币和资产美元化；第二个层次是美元债务增加，即债务美元化；第三个层次是放弃本币，美元成为法偿货币，即完全美元化。第一个层次实际上是民间美元化，第三个层次是官方的美元化。大多数东盟国家当前处于第二至第三层次之间。

东盟经济靠中国、安全靠美国

当前很多东盟国家高度美元化的原因，至少有如下三个因素。

一是习惯成自然。大多数东盟国家的企业、民众过去数十年形成了使用美元进行结算、储蓄的习惯，从而影响他们的主观偏好，只要手中有现金，大多想要换成美元，进而令美元需求增加，形成了美元化惯性。

二是东盟国家内部之间的贸易结算多数采用美元。东盟国家之间的贸易往来，多数使用美元作为贸易计价和结算货币，由于进出口贸易需要使用美元支付和结算，无形之间加大了东盟各国对于美元的需求，需求越强盛，美元化惯性越大。

三是外商对东盟国家的投资货币以美元为主。美国目前是东盟国家最大外商直接投资来源地，美国2020年对东盟的外商直接投资总额达347亿美元，2021年则为达400亿美元，主要是对银行和金融业以及电子、生物医学和制药行业投资显著增加。中国2020年对东盟国家的直接投资则为约144亿美元，2021年则约144亿美元。这些对东盟国家的外商直接投资货币基本以美元计价，既为东盟国家美元化提供了保证，也促进了东盟国家的美元化惯性。

由于高度美元化的国家，往往受美国的影响较大，政府和民众的情感上也更倾向于美国，因只有美国越强大，政府和民众所持的美元价值才能越坚挺。因此，我们可以看到，东盟国家长期以来“经济靠中国、安全靠美国”的格局并无太大变化，东盟亦乐见与美国拉近关系，希望借加强与美国合作特别是经贸领域合作上获得更多收益，因为在高度美元化下，“赚美元会比赚人民币更吸引，也更开心”。

未来中国内地、香港要加大对东盟国家的合作，需要考虑如何进一步加大人民币在东盟国家的流通范围，让东盟国家愿意更多使用人民币计价、人民币结算。将美元化习惯转换为人民币化习惯还有比较漫长的道路需要探索、前行，对此，笔者有如下三个建议。

华侨可助人民币　币值稳定须维护

其一，针对东盟国家习惯成自然的问题，可先考虑积极善用东盟国家的华人、华侨的力量，推动他们首先在金融市场上大量使用人民币。东盟国家的华人、华侨虽然在普遍政治地位相对较低，但对东盟各国的经济影响较大，甚至占有主导地位。香港拥有全球最大的离岸人民币资金池，未来若能发挥“国家所需、香港所长”的作用，进一步发力人民币投资产品研究与开发，针对包括东盟国家在内的各国推出更多元化的人民币计价投资产品，以此吸引东盟国家的华人、华侨投资并取得获利，相信有助于逐渐改变他们使用美元的惯性。

其二，针对东盟国家内部之间的贸易结算多数采用美元的情况，可考虑长期维护人民币币值的稳定，增加东盟国家对人民币的信心，形成稳定的预期，以此提高东盟国家对人民币的需求强度。对于香港而言，东盟作为香港第二大货物贸易伙伴以及第四大服务贸易伙伴，可考虑推动香港与东盟国家之间的贸易逐步使用人民币结算，或者使用港元结算，从而促进人民币、港元逐渐取代美元，成为东盟国家交易的载体货币和区域网络货币。

其三，针对美国直接投资东盟国家使用的是美元，因此，建议中央政府加大鼓励中国内地企业直接使用人民币对东盟国家进行投资，保障人民币有完善的循环渠道之外，香港特区政府亦可考虑呼吁和推动港商使用人民币或港元前往东盟国家投资。

作者梁海明是丝路智谷研究院院长。丝路智谷研究院是由中外知名学者组成的公共政策研究机构，聚焦于粤港澳大湾区、一带一路、宏观经济等领域研究。文章的内容仅代表作者个人观点，与任职机构或香港01无关。

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