【新冠肺炎】中国3月数据为经济打下一支强心针

周二（3月31日）中国公布了3月的制造业采购经理指数（PMI）为52.0，不单止重回扩张区域，亦大幅高于市场预计的44.4至45。3月是中国走出疫情后有序复工后的第一个月，故此3月PMI亦自然成为中国复工成效的指标，备受各界所关注。PMI做好，虽然未能完全乐观，但至少打破了外界对中国复工的各种猜疑。

经济挑战纵使大　“无工可复”论却被打面

3月PMI录得52重上扩张区域，不能就此认为中国经济马上回复“常态”。3月大幅反弹的其中一个理由是2月的基数太低所致。而且，正如国家统计局指出，经济仍面临重大挑战，PMI至少要保持在扩张区域连续3个月才能代表中国制造业真的回暖。可以说，不应因此而对经济过度乐观。

尤其是在3月欧美疫情大爆发后，国外需求急降，中国很多外贸企业订单被取消或是减少，引致了市场上有一种“无工可复”的讲法。在外贸需求下降的情况下，部分以出口为主的商户的确面临挑战。从细项数据上，3月制造业新出口订单指数为46.4%，虽有反弹，但明显比整体PMI要低，仍未回到扩张区域。

然而，PMI强力回升无疑是对当下疲弱的市场信心的一支强心针。PMI数据反映了纵使出口面临挑战，仍不足以完全击倒整体表现。这除了是过去中国一直减少依赖贸易顺差的成果，其实也反映了中国工业的产能转换的速度足以应对新冠疫情所造成全球需求供应剧烈改变。过去一个月，中国大量产能转换成为制造口罩、呼吸机等医疗物资，缓解了其他需求下降带来的冲击。

中国工业改变速度超越西方常识

除此之外，3月PMI大幅高于市场预测之外，亦反映了中国制造业的强韧，显示其应付大型危机的能力。早在上月，市场已对中国PMI数值大幅预计错误。市场对2月制造业PMI预估中值为46，但官方数据为35.7，出现断崖式下跌。无论是2月和3月的制造业数据，都大失市场预期，其实反映了中国工业的行情为了应对疫情可以做出的变化和调整能力，远超出一般的常识范围。

从1月底至2月间，内地几乎处于完全封锁的状态，尤其是新年假期后为了有效阻止病毒传播而果断继续不复工。在这样史无前例的封锁期间，内地几乎所有经济活动都陷入停顿，其经济数据大幅变差其实是预料之内。以华尔街为首的市场虽然都知道数据会有所下降，但仍然预估2月的PMI为46，只比1月的50低4点。预测失准的很大原因是，市场从未见识过工业可以为了公共突发事件而在一个月之间突然停顿下来。

同样地，市场亦一早预估中国的3月的PMI会有一定回升，但却未有想像到能以如此速度回升，故此又再次失准。这其实亦反映了中国在2月底开始“有序复工”的能力和速度，都是远超于市场常识的。从这两个月偏离市场预测的数据可见，一方面反映了中国工业在面对危机时所能发挥的改变和弹性都是超越一般常识的量度。另一方面也证实当初中国果断地实施极严格的防疫政策发挥了“长痛不如短痛”的成效。对比起来，西方不少国家对如何抗疫一直拖泥带水，未能果断行事，反而可能令经济受到更大打击。