联储局六周后转軚放鸽　缩表步伐或调整　缔造投资者喘定空间

联储局一如预期按兵不动，于当地时间周三（30日）议息后宣布维持利率不变，声明删去“渐进加息”的措辞，转而表示对未来利率行动保持“耐心”，并暗示资产负债表的收缩路径具灵活性，与六周前的加息立场相比，出现了明显的鸽派转变，暂时稳定市场情绪。
联储局今次又特别另发声明，提及市场关注的缩表问题，指局方准备在有必要时“调整资产负债表的规模和组合”。联储局主席鲍威尔会后亦表示，正评估缩表计划，不希望缩表造成市场动荡，至于何谓合适的资产负债表规模，则未有评论。

鲍威尔言论偏鸽或为安抚市场

鲍威尔在议息后见记者，表述终于由之前的“离地”转为较贴近市场状况，一是肯定美国经济前景，同时承认全球经济放缓，表达了对贸易前景的担忧；二是承认加息理由有所减少，储局未来加息的可能性下降，货币政策取态将取决于经济数据，特别是通胀指标；三是承认华府破纪录长逾一个月的局部“停摆”将冲击第一季美国GDP增速，但料第二季会重拾增长。

当然，鲍威尔的言论偏鸽，或是受压于美国经济基本面不佳和通胀下行的压力。另外，也可能是为了安抚近期震荡的金融市场，以及由于政府“停摆”令经济数据处于“空窗期”，在数据缺乏下，宁愿采取保守态度，也避免决策失误。

最终资产负债表规模或较之前预期大

鲍威尔早前形容缩表已进入“自动驾驶”（autopilot）模式，表明不会减慢缩表速度，言论可谓吓怕市场，引发市场流动性缩减的忧虑。而周三发布的特别声明，谈到有关缩表的取态，指“若未来经济的情况，需要宽松的货币政策，且单靠调整调整利率都无法解决，联储局会准备好使用任何工具，包括调整资产负债表的规模和组合”，可算是“临崖勒马”。

不过，何谓合适的资产负债表规模呢？以下给一些参考数字，2008年金融海啸前夕，联储局资产负债表规模不到9,000亿元（美元‧下同），但其后三度推出QE（量化宽松）向市场注资，令资产负债表扩张，至2015年规模已增至约4.5万亿元。联储局2017年开始缩表计划，一年时间便缩至4万亿元，而美国在2017年亦定下目标，希望在2022年前将资产负债表缩减至2.5万亿元以下。

今次议息会议后，联储局暂维持每月500亿元的缩表速度，值得注意是，声明当中亦提及，官员同意“银行准备金供应充足”，这意味著即使缩表计划继续进行，联储局资产负债表或会保持著可观规模，市场普遍预期是高于前年定下的2.5万亿元，但对于规模应有多大，鲍威尔在记者会就不愿给出指引。

市场先过一关　焦点将回到贸易谈判和华府停摆

总括而言，联储局今次的鸽派声明，虽然是市场预计的变化，未让人感觉出乎意料，但起码在缩表问题上给予了市场信心。让投资者情绪在全球经济放缓的忧虑下，暂得以暂时喘定。

联储局议会议后，投资者聚焦点预计将回到美中、美欧、美日等贸易谈判，贸易谈判的进展仍然会主导今年市场走向，另外是美国共和党和民主党就美墨边境围墙经费的争拗，能否在三周政府临时重新运作期内得到解决，以及英国脱欧进展等事件。