团结香港基金｜香港专业服务具优势　成内企出海融资桥梁

团结香港基金专栏｜叶文祺、区浩驰、贾文荟

当前，中美贸易走势持续受到各界关注，关税与贸易壁垒增加了内地企业对美出口的成本与风险，而笔者认为这场博弈刚好为企业出海迎来重要机遇。随着中国对美市场的依赖性逐步降低，产业外移与寻求新的出口市场已成为重塑产业链韧性的必然选择。在此背景下，中国积极开拓一带一路新兴市场，推动生产网络的多元化布局，而香港的专业服务领域优势，在这一过程中可发挥重要的桥梁作用。

从特首近期率领商贸代表团携同内地企业访问中东卡塔尔和科威特，达成了59项合作备忘录和协议；到生产力局成立出海服务中心，香港作为内地企业出海的核心桥梁，作用愈见清晰。而在诸多服务功能中，香港在融资领域的优势尤其突出，成熟的金融体系、与国际接轨的法律及会计专业服务，使其成为内地企业进入一带一路市场的理想融资平台。

A+H双重上市　体现出海战略价值

内地电池龙头企业宁德时代早前在香港上市，集资逾 356亿港元，成为2025年全球最大的首次公开募股(IPO)。值得注意的是，其90%的集资额将用于匈牙利工厂建设，这体现了香港作为国际融资平台对内地企业海外扩张的战略价值。事实上，宁德时代已在2018年在深圳证券交易所挂牌，此次赴港属于二次上市，而类似案例并不罕见。亚洲最大物流服务商——顺丰、全球家电巨头——美的等企业均采取A+H双重上市架构。这种模式的优势在于A股公司在H股二次上市，能够吸引更多的国际投资者，拓阔企业资金池；另一方面，H股高效的再融资机制，如允许上市公司无需事前审批增发多至总股本20%的新股，能够快速响应企业扩张需求。2024年，H股再融资市场规模达880亿港元，与IPO募资额相当，凸显香港融资平台的健全性和稳定性。

A股公司赴港上市在2024年前并不算活跃，2020至2023年间仅有10间A股公司完成H股IPO，而2024年就有7间A股公司向香港联交所递交上市申请，目前有A+H上市计划的公司则有约30家。这一转变来自内部和外部这两大原因，包括从内部环境看，近年内地经济增速放缓，企业内卷趋势加剧，导致市场的利润空间收窄，企业纷纷将目标转向海外市场；从外部政策看，2024年4月中国证监会推出5项资本市场对港合作措施，支持行业龙头企业赴港上市；2025年2月香港证监会更推出“科技专线”，允许特专科技公司保密提交上市申请，减少企业早期专利披露的风险。在内外因素共同推动下，香港作为内地企业出海融资首选地的趋势将持续深化。

出海融资靠专业支撑　应续提升深度广度

香港国际化的法律服务为内地企业出海融资提供重要保障，2024年美的赴港上市，是当时自2021年以来规模最大的IPO。上市过程中，美的聘请了五家律师行协作，其中三家提供香港、内地及美国法律咨询，另外两家则为保荐人提供法律服务。这样的中外律师行协作能够全面覆盖A+H上市涉及多法域监管要求，兼顾参与项目的国际投行固定法律伙伴，并降低例如A股公司分拆子公司在H股上市等较复杂项目的合规风险，有利促进香港法律市场规模的扩展，以及推动跨境法律标准的对接。

香港多元化的会计服务同样是有力支持，A+H上市过程中除招股说明书和法律意见书外，审计报告的编制同样重要。香港国际大型与本地中小型专业服务机构并存，顺丰赴港上市时选择国际“四大”会计师事务所，另一正筹备H股上市的新能源企业星源材质则选用本地会计师楼。截止2024年6月，香港会计师公会会员总数超过4.7万名，人才储备丰富，可满足不同企业需求。近期政府遴选出一份80间会计事务所名单助力内地企业出海，进一步提升香港出海服务价值，完善从融资到海外市场落地的服务链。

过去不少内地企业只身出海，过程中沿用国内市场成功模式，例如通过进取补贴开打价格战、实行全电子化支付等，未充分考虑当地市场适应能力，又与当地监管部门在牌照合规和用户数据隐私等领域发生摩擦，加上进军海外市场难免面对跨境资金管理挑战，结果水土不服铩羽而归。受到全球贸易摩擦的刺激，预料内地企业的出海需求将持续增长，这固然会为香港带来“并船出海”的庞大机遇，但香港专业服务亦需要持续提升业务的深度与广度，在保持国际化优势的同时，加强对内地市场规则的了解，识别内地企业出海的最新趋势，提升香港作为出海融资平台的整体竞争力，发挥好联通内地企业与海外市场的桥梁作用。

作者叶文祺、区浩驰、贾文荟分别是团结香港基金副总裁兼公共政策研究院执行总监、高级研究经理、研究员。

文章仅代表作者个人观点，不代表香港01立场。