GME｜证券平台阻散户炒股　股票市场被“赌”乱？

近日美股市场多只“Reddit概念股”被炒起，周四晚（28日）美股时段美国多间券商限制GME、AMC、BB等股票的期权交易。其中美国散户常用的投资平台Robinhood更加禁止用户买入相关股票，直至美股收市后才宣布恢复“有限度买入”，因而被质疑有利益冲突，并引来美国国会扬言要调查事件。

不论是散户高追，抑或购入认购、认沽期权，这些投资决定当然要由投资者自行承担风险。GME股价除了在技术上因空头被挟而迫于在市面抢货之外，该股股价可谓与其实际业务脱离关系。如香港股评人David Webb指出，除非GME公司配发新股，否则GME爆炒潮可能会如以往其他泡沬一样，在前期进场的炒家获利离场，后期炒家买货进场之结束，意味接着最后火棒的炒家将承受泡沬爆破损失。

然而在投资者的个人决定以外，监管当局要避免任何人或机构从中混水摸鱼，这也是监管机构的责任所在。一度暂停买入服务的Robinhood便被质疑涉嫌犠牲散户利益来换取平台在财务上得以纾压。

禁买“Reddit股”　平台：保护市场

疫情之下大量投资散户透过Robinhood等交易平台进场投资，散户购入股票、期权的同时，平台亦须为完成交易而存放足够的结算所存款。但《彭博》等传媒引述消息人士指，随着Robinhood等平台的用户数目增加，加上近日GME爆买潮的出现，亦为平台带来财务压力。据报该平台在过去数月已动用近120亿美元备用借贷，提供者包括摩根大通、高盛等投资银行。

Robinhood行政总裁Vlad Tenev虽然解释动用备用信贷以及限制用户购入股票均为保护市场。然而这些理据是否足以让交易平台限制散户买卖股票？又是否只有GME、AMC等“Reddit概念股”会为平台带来财务压力？不论美国调查最终有何结果，Robinhood等机构以监管条例、财务要求为由禁止散户投资者买入股票，其客观效果便是在市场上形成不公平的交易环境——散户在券商平台被禁止交易，大型投资机构却可如常出入，自然引起广泛散户不满。

股票市场沦为赌场？

另一方面，当市场充斥投机活动时，亦会令投资者风险增加。今次涉及的众多投资工具，诚如“钱家有道”的介绍指出，其实都是大型基金摊分风险的常用手段。他们不时透过沽出期权或期货合约，以此对冲证券价格下跌的风险，亦有基金会借来证券在市场卖出，并于较低价位买回证券平仓。而今次GME事件正是沽空机构期望透过借货，从股价“理论上”应该节节下跌的GME中获利，但却反使GME的沽空率高于100%，使得网民可乘虚而入利用杠杆、期权等方式“挟爆”空头。大型投资机构把本来可作分担风险的投资工具当成赌具，令应该反映经济状况的股市变成赌场，沽空机构的彻底赌输，可谓是吸取一次历史教训。

普通股民是否参与这场“赌博”，当然要由投资者自行承担风险。不过当大量散户利用借贷杠杆在Reddit概念股上投机炒卖，价格波动之大，随时可令投资者资不扺债。而且当任何人士与其他人士一致行动，推高（或推低或稳定）某家公司的股份价格，而有关价格并不能从该公司由盈利业绩或资产净值决定的基本因素获得支持时，便可能会出现市场操纵的情况，社会过去更曾出现散户被控造市的事例，有可能引来监管机构调查。不论是机构、大户或散户，只要是采取不当手法投机获利，监管当局都需要适当介入，维持市场秩序。