美国非农就业数据亮眼　排除联储局年内再加息仍过早

美国新增职位数据再次令市场惊喜，非农就业1月份新增逾30万个职位，远胜市场预期。虽然劳动参与率上升、工资增速略有放缓，但通胀仍有潜在上行压力，若经济数据持续向好，不能排除早前“转鸽”的联储局会重新审视其加息路径。

就业数据稳健　“停摆”令失业率上升

美国政府“停摆”35日创下历史最长纪录，但美国1月份非农就业数据仍然亮眼，新增30.4万个就业职位，远超市场预期的16.5万，反映政府关门对就业增长没有明显影响。增加的就业岗位中，以休闲和酒店业表现最好，贡献7.4万个新增职位，料1月美国有关消费支出的数据亦会向好，支撑国内经济。

失业率则略受“停摆”影响，一项用于计算失业率的调查中，政府雇员在休假期间会被视为临时解雇，把1月失业率推高至4%，略高于市场预期的3.9%。不过，连同12月份录得失业率3.9%，失业率已经连续11个月在4%或以下。

整体来说，非农就业数据1月份表现强劲，反映美国经济基本面仍然稳健，故不可排除2019年联储局仍会继续加息。有分析亦指，联储局1月议息放缓加息步伐属过早，错估了美国经济形势。

通胀取决劳动力上升空间及薪资增速

美国上月劳动参与率为63.2%，微升0.1个百分点，高于预期的63%，并为2014年以来最高。其中，25至54岁人口的劳动参与率上升速度较快，升至逾65%水平。

劳动参与率是用作观察16岁以上人口的工作情况，有工作意愿（即就业人士和还在找工作的失业人士）属劳动力，退休、学生或家庭主妇等属非劳动力。数据显示，1978至2013年期间，美国劳动参与率都在63%之上，但过去数年都在40年来低位徘徊，即使上月数字现轻微上升，通胀压力仍取决于劳动参与率未来的上升空间。

另外，1月份薪资增速放缓，平均时薪较12月份仅增加0.1%，不及市场预期的0.3%，亦远低于12月份月升0.4%，可能与新增就业数据强劲、劳动力供给增加有关。

虽然上月薪资增速放缓，但同比增速仍高达3.2%，加上目前失业率处于低位，企业面对招聘困难，可能有提高薪资的压力，意味通胀也有上行压力，即联储局仍有一定加息空间。

留意联储局会否重新审视加息路径

另外要留意的是，联储局主席鲍威尔（Jerome Powell）上月在议息后记者会上曾提及，“下次加息时机完全取决于经济数据表现，其中，通胀将是一个重要的考虑因素。”事实上，联储局上月受到政府“停摆”影响，较难收集经济数据，宁可在加息路径上“以不变应万变”，但若果国内经济数据持续向好，通胀又重新面临上行压力，不能排除联储局会改变态度，重新审视其加息路径。