中石化疑炒㶶油录巨亏 　“血的教训”有何启示？

2018年快将结束，岂料市场收炉之际，都要发生“黑天鹅”事件！说的是中石化﹙0386﹚旗下公司因原油交易录亏损一事。

据中石化周四﹙27日﹚晚公告，旗下从事原油及石化产品贸易的子公司“联合石化”，在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失，两名高层（总经理陈波和党委书记詹麒）因工作原因停职。

有指亏损数十亿美元“并不奇怪”

中石化的通告又称，正在评估具体情况，并无就亏损交代太多细节，但市场猜测之声不绝。其中，内地金融网站金融界引述消息报道，联合石化在今年油价于每桶70美元以上水平时，买入看涨期权，并沽出认沽期权。但人算不如天算，油价在今年10月创下4年新高后累泻约3成，触发双重损失。

有关消息续指，联合石化的交易规模达到了3,000万至7,000万桶，在近期的油价急挫的市况下，每桶原油亏损十几美元甚至更多“完全有可能”，报道还形容最终出现总计数十亿美元的亏损“并不奇怪”。

另一边厢，中金最新研究报告指，除了联合石化的交易亏损之外，原油价格于今年第四季跌幅超过一桶20美元，料中石化于2018年10月至2019年1月期间， 将有大约150亿元人民币的库存损失入账。

须加强监管国企金融衍生品投资

如果上述消息属实，不禁要问，联合石化为何如此冒进“双重”押注油价向好，而非采取有效策略对冲风险？

翻查资料，联合石化为中石化全资拥有的子公司，主要业务为原油及石化产品贸易，包括全球采购原油。公司高层或许眼见油价今年急升，希望利用衍生工具锁定成本，但问题是，如果管理层对金融衍生工具的杠杆性、复杂性认识不足，又或低估当中风险，极容易为企业带来巨大损大。记忆犹新的例子有中国航油沽空期油录巨额亏损、中信泰富炒㶶澳元累计期权、国泰对冲期油巨亏。

更甚者，从事贸易的联合石化是否有实质业务需要，大量沾手衍生工具？作为央企，资产属国家所有，更不能容许高层在无监管下贸然参与或过度投机。其实，早在2005年，国资委已发文要求各国有企业在投资金融衍生产品时应当审慎经营、严格管控，注意防范经营风险，联合石化事件再次证明，必须尽快加强监管国企金融衍生产品的投资。