美银料今年内房销量跌近一成　不期待强力政策支持　吁入手公用股

美银今日（26日）发表中国股票市场展望，该行中国研究部联席主管、首席中国策略师兼大中华区首席金融分析师吴旖表示，预计经济将呈现“L型”复苏趋势，稳定房地产市场仍然是防止中国经济下行风险的核心，但他同时坦言，并不期待强有力的政策支持。另外，该行预计今年内房销量仍将跌5%至10%，楼市具有下行空间。

在投资层面，美银认为当下的动荡市场中，需采取“三脚架策略”（tripod strategy），主要看好股息率较高、防守性较强的国有企业，包括银行、能源、煤炭等公用股。此外，走向全球的中国本地品牌，如汽车、消费等领域，同样获青睐。不过该行特别提醒，电动车等新经济板块，开始面临产能过剩和价格竞争等问题，需值得留意。

不期待强有力的政策支持　中国楼市仍有下行空间

吴旖表示，中国经济受内房、地方债务等旧经济拖累，短期内也亟需政策支持，刺激创新潜力。MSCI中国指数正处8.3倍PE，已经接近历史最低的8倍位置，尽管股市调低评级的风险较小，但盈利风险仍然存在。惟她也坦言，并不期待强有力的政策支持（We are not expecting those strong policies models）。

她表示，当下中国经济走势的核心，仍是内房问题，然而结合其数据，无论是新动工、在建项目抑或是新销售项目，在过去两年均呈现急转直下的趋势。因此料内地楼市仍有下行空间，而内房贬值亦对财富效应与消费者信心，造成极大损伤。

而该行大中华区房地产研究主管蔡崇嘉则料，中国今年房产销量仍将跌5%至10%，潜在的消极因素，还包括新建房屋存量、二手市场的存量竞争加剧、二线及以下城市回报率低等问题。不过，他认为今年整体住房需求企稳，来自成屋销售的增长，将有望抵消新建房屋需求的疲软。

提防电动车产能过剩出现

而依据美银大中华区汽车行业研究主管李明勋预测，内地汽车总出口量（PV+CV）将在高基数上增长18%至570万辆，新能源汽车有望同比涨32%至180万辆。而在去年奇瑞、上汽与Tesla位居三甲，分别占据出口销售总额的22%、17%与8%。

此外，他还预计插电式混合动力车，有望跑赢纯电动车，而自动驾驶技术尽管短期难以变现，但会在今年承担更重要的功能。不过美银也提醒，电动车与电池均面临价格竞争与产能过剩的风险。

投资采取“三脚架策略”

在动荡市场中，美银首推高收益兼具防御性的国企股份，主要特点为股息率高、指数权重显著、流动性好、Beta值较低，涉及银行、能源、煤炭等公用股份。而另一边厢，全球化策略驱动下，中国企业走向全球，有望实现卓越的销售成长、更高的利润和品牌知名度，包括汽车、消费、互联网等板块。最后，许多在A股上市的中小型企业，亦有望受惠于替代进口产品，主要集中在工业、半导体、软件和医疗设备行业。

而在金融类投资方面，美银同样偏好国企银行，点名CMB（招商银行）对于拨备较弱的中小银行存疑，不过总体对于银行板块，其认为资产负债表的风险已经得到控制。在保险方面，美银提及青睐因资金外流而降级的，香港上市的非中资保险公司。