波司登(3998)走势偏强　料可逐步上试4元水平｜彭伟新

波司登的主要业务为从事品牌羽绒服产品、贴牌加工产品及非羽绒股产品的研究、设计及开发、原材料采购、外包生产、营销及分销业务。市场对集团2024年的财年的全年盈利预测会增长为 13%，另外，2025年的财年的盈利预测增长更会达到15.4%，另外，集团 5 年的年复合盈利增长会由过去年的 12.36%，增加至往后 5 年的18.32%增长。因此，整体估值以现价计算，为2024年的13.4倍预测市盈率，较同业的估值为低。加上集团2024年的预测毛利率会维持在58.8%，亦较同行为高，因此，估值上仍然属于偏低水平。

以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 15 倍，市场给予集团的预测市盈率为 11.6 倍，较追踪市盈率为低。市场并未有对未来 5 年的市盈增长率预测作参考，而市账率则为 2.82 倍。现价计算，集团的股价对营收比率为 2.03 倍，企业价值对收入为 1.84 倍，另外，企业价值对除息、税项、折旧及摊销前盈利为 9.9 倍。波司登过去一年的派息比率为 79%，而集团今个财年已派发 0.05港 元的年股息，市场预期集团今年全年每股派 0.19港 元，相等于 5.27 厘的预测股息率，较过去 5 年平均股息率 3.58 厘为高。

波司登于上个交易日以 3.46 港元收市，全日上升 0.02 港元或 0.58%。集团过去5年的平均Beta值为 0.65，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 4.69 港元，而最低位则曾见 2.83港元，股价于过去52周累计下跌 22.87%，由年初至今计算，股价表现跑输标普500指数 44.42%，以现价 3.46 港元计，波司登的股价较 50 天线高出 4.3%，另外，现价亦较 200 天线高出 0.73%。

集团的机构投资者持股比率为12.29%，并于去年8月22日至今年1月17日期间的股价共录得10.58%的升幅，期间，共录得3.84 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的1.79 亿港元，而散户则占当中的2.05 亿港元。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上18.85%；而最低则跌至-4.53%，而到1月17日当日则为7.34%。

至于技术走势方面，股价去年2月及3月两次升抵4.60港元见顶后(见图2)，便持续回落更最低跌至去年8月时低位见2.83港元，虽然股价其后反弹动力仍然有限，不过，股价曾一度收复整个跌浪总跌幅的38.2%的反弹目标，，更在上周升近期最高位3.62港元，不过，由于港股在周三急跌超过4%，令到波斯登股价亦跌近2%，不过，未有失守上升走势外，亦未有穿保历加通道底部，而9天RSI亦未有失守30，反映整体回调压力仍然有限，投资者可以等股价跌至保历加通道底部约3.35元港元可以买入，预期股价可以逐步回升，以中期走势为目标位的话，股价有望把之前的浪总跌幅61.8%收复，可以上望3.90港元，若果股价向下跌穿3.25港元，则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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