富途｜美股科技股龙头能否延续神话?科技巨擘业绩带来了什么启示?
2023上半年，美股上涨仍是科技龙头领航，总市值占比连创历史新高，也远超2000年科网泡沫时期。今次美股科技股泡沫是真是假？本港最大零售券商富途证券投资研究团队表示，尽管当前美股科技股估值较高，短期内存在回调风险，但相比2000年的科网泡沫，本次科技股上涨更具基本面支撑，货币政策和美国经济等宏观环境相对乐观，无需担忧泡沫破灭重演。
科网泡沫难重演，美股科技股上涨更具支撑
2000年，科网泡沫破灭主要因为美联储再度加息，互联网渗透率见顶、烧钱融资的商业模式难以为继，亚洲金融危机平复使得资金回流新兴市场，以及财务造假、反垄断的负面情绪蔓延加剧市场恐慌。富途证券投资研究团队认为，在企业和居民资产负债表相对健康的情况下，美国经济活力仍强劲，预计已排除衰退的可能，所以今次的美股科技股所处环境较科网泡沫时期更为乐观。对于个股来说，降本增效和AI潜力的双重驱动也将推动美股科技巨头盈利增速触底反弹，科技板块未来12个月的盈利预期也就相对乐观。
基于此，富途证券投资研究团队判断，美股科技股赚钱效应能否持续主要关注两个因素：其一，货币政策能否在预期内持续宽松，这也是预测美股升跌的基本考量；其二，就单一公司来说，AI会否给公司带来实质性的业绩增长是需要关注的重点。以上两个因素甚为关键，使用富途牛牛app便可轻松掌握所需资讯，解决“有机会，但没时间把握”的烦恼。
货币政策能否持续宽松 影响著各项重要经济数据
宏观经济数据是判断整体股市涨跌的关键。举例来说，由于美国通胀数据回落确定性较高，美联储加息放缓相对明确，可以判断现阶段货币政策对科技股造成的负面影响预计减弱。
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AI炒作或出现明显分化，对科技股影响几何
相较于元宇宙的大命题，ChatGPT的出现更证明了AI应用和商业化落地的可能性。具体在产业链上说，生成AI的应用层面还处在萌芽阶段，各行业对AI商业模式尚不清晰，部分商业应用受制于当前的AI技术水平，短期内对业绩的贡献有限，预计没有强业绩支撑的高估值AI应用公司将会迎来股价的回调。而AI模型训练所需的硬件和软件基础设施，如AI相关芯片、数据库、云计算基础设施，将直接受益于激增的AI模型训练需求。
因此，AI技术的创新和应用能够直接驱动社会生产力的变革，AI能否对企业业绩带来实质性的贡献也就成为影响估值的关键因素。以AI芯片为例，下游科技公司如微软、Google等提高了资本开支，加大对AI芯片的采购，那么，这些企业的AI能力是否支撑了估值？
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举例来说，Meta的AI和广告复苏都敺动了业绩大超预期。2023Q2，Meta公司营收为329亿美元，YoY+11%，大超彭博一致预期的7.74%，富途证券投资研究团队表示，美国宏观经济的复苏以及AI优化工具对广告效果的提升促进了广告业务的迅速回暖，使其成为公司整体业绩增长的主要驱动力。预计后续经济复苏有望带动广告单价的回升，进而提高广告收入。
而对于Microsoft来说，FY23Q4公司营收为562亿美元，YOY+8%，业绩仅小幅超市场预期，但FY24Q1业绩指引放缓。短期来说，AI对公司业绩贡献有限，公司收入增长依然放缓，业绩将面临压力。如何判断企业未来趋势走向？大行评级亦是重要参考之一，在富途牛牛App上，也提供著美股大行评级功能，250间华尔街明星机构对不同标的评级，及相关目标值均可看见，用户可以通过美股大行评级，作为买入、卖出的决策参考，弥补普通投资者的信息差，获取专业投资机构的决策参考。
*免责声明：大行评级和目标价预测由第三方提供，富途应用程序、网站及活动页面上展示的源自第三方的信息仅供参考，不构成任何推荐，显示的所有第三方徽标、品牌或商标仅用于识别目的。
总体来说，从财报表现来看，二季度各大科技巨头的广告业务复苏强劲，由于美股科技股当前估值较高，短期内可能会出现回调的风险，建议关注前期涨幅较小，估值较低，在经济支撑下有望迎来增长的公司，同时，建议关注直接受益于AI大模型开发需求的芯片公司，持续关注AI商业化应用。
分析师
Chen Yujia
富途证券分析师
SFC CE No. BIH 327
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（资料由富途提供）