五一旺丁不旺财　宜选“真刚需”高息股　汇控投票启示｜郑昆仑

尤其是自从2月初以来重磅科网股乏力,但是包括内银内险电讯等等的中国央企股反而吸引到一些中港两地的投资者。尽管旧经济股份的相对强势并不会利好港交所（0388）的IPO活动又或者是成交金额，但这至少有助于减低恒指的波动程度。即使过了2周，恒指仍是在20,000点左右的水平徘徊，最新的指数水平是20,049点。

主要由中国平安（2318）以及“Loop Loop Loop大法”的某君所支持的分拆汇控亚洲业务议案，在5月5日下午（英国时间）遭大比数否决。有人估计中国平安是赞成分拆亚洲业务的主力,其他机构投资者大多数投票反对分拆议案。汇控的全球化经营模式，似乎仍获得主流欧美机构投资者的支持。汇控的美国ADR股价收报38.2美元（约合60港元）,亦高香港5月5日收市价（58.45港元）。除非呈现严重的地缘政局因素，否则现有的汇控环球运作架构有利于客户的跨境资金调动。这个环球平台的优点，似乎未必是某些股东想得明白。

另外,防疫措施结束后首个五一黄金周假期的相关数字陆续被发布,但是相关的旅游、餐饮以至零售股表现逊色。其中,业务集中于内地机场免税店的中国中免（1880）甚至跌穿香港上市的招股价158港元,收报154.4港元。

五一黄金周初步看法：旺丁但似乎不旺财

中国中免不被投资者看好，这除了海南岛在五一假期的消费表现不似预期之外,亦反映内地旅游业开始呈现旺丁不旺财的情况。有研究报导指出于2023的五一黄金周期间,海南岛的离岛免税购物金额同比大增120%,只不过仍较2021年同期下降11.1%。再者,不少旅馆餐店在五一假期大幅加价，亦是削弱了消费力。由杭州前往海南岛三亚的机票,在五一假期期间一度高见2,800元人民币（相比平日的280元人民币左右）。

另外,于中国内地五一假期（4月29日至5月3日），官方文旅部公布，5天连假共2.74亿人次出游，同比增长70%，亦相比2019年上升19%。然而,同期的消费金额仅上升0.7%。有机构估计人均消费金额亦由2019年的645元人民币跌至2023年的540元人民币。

防疫措施结束后,内地呈现“报复式境内旅游”的情况,但是相关消费力似乎“不给力”。客观因素可能包括包括1）民间债务负担仍沉重、2）外贸以及制造业相关收入放缓、以及3）年青人失业率水平高企。作为自由行主力的内地年青人,近期亦愈愈认同“特种兵式旅游”等低成本旅游方式。

海底捞（6862）或者是“特种兵式旅游”的受害股

其中,有内地年青人为了节省旅费而选择在24小时营业的海底捞（6862）等餐厅留宿,甚至有网民发布海底捞留宿攻略。有关做法引起争议，而且有消费者称五一假期首日海底捞门店堆放数个行李箧，即使凌晨到店就餐还要等位，有人质疑“海底捞到底是酒店还是食店”。

据笔者的理解，海底捞最理想的状况是大多数顾客平均消费金额不低于100元人民币,而且用餐时间不超过2小时。近年多了网民指出如何以20至40元人民币在海底捞用膳、特种兵式旅游者亦将海底捞当为旅馆。这些想法似乎并不有利于海底捞的盈利前景，亦难怪海底捞的股价反弹仍欠“力水”。现价水平19.1港元仍远低于2021年2月11日的82.1港元水平。

旺丁不旺财的格局亦导致“真正刚需”的行业比较上受惠,例子包括中资电讯股,甚至是保费收入比较上稳定的国企保险股份。比较上高息率（5厘或以上）也是这些股份的卖点。至少，中港两地的投资者仍然可以选择收息为主的投资策略。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert (分析员的告白 / Albert Analyst)为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资（投机）理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。

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