本地餐饮逐步回暖　如何看待板块投资机会？｜伍礼贤

本地3大连锁餐饮企业大快活（52.HK）、大家乐（341.HK）及谭仔国际（2217.HK）均在近段时间公布了截至今年9月底止的中期业绩，3间公司在业绩上均表示餐饮业在今年较早时间经历了一段艰难时期，暂停晚市堂食及用餐限制对其业务影响重大，加上食材成本上升及内地业务受疫情影响均蚕食其利润，以下将对3间公司的中期业绩作出简要分析。

大快活及谭仔国际在上半财年的纯利分别下跌18.4%及40%，相反大家乐纯利同比有近34%的升幅，大家乐逆市有“有钱赚”主要由于公司在期内录得政府的疫情资助，去年同期并无该资助，至于3间公司在期内获得的补贴分别为，大快活1,675万元，谭仔接近5,059万元(包括新加坡政府的补贴)，至于大家乐则获得4,090万元，不过若不计及政府资助，大快活及大家乐期内的溢利分别下跌46.3%及16.5%。

毛利率方面，大快活及大家乐毛利率均有轻微下跌，分别为9.2%及8.8%、至于谭仔国际(2217.HK)年前曾公布的毛利率超过7成，但由于其毛利计算方法与前二者不同，因此不能直接比较。

扩张步伐方面，谭仔放慢在内地及日本的扩张步伐，但仍达成香港的餐厅网络拓展目标，截至今年9月底止共有208间餐厅，大快活在中港两地拥有182间分店，至于大家乐则有521间分店，因此大家乐的营业额为3间之中最高，达到38.98亿元，至于谭仔营业额为12.62亿元，大快活为14.95亿元，但从人均消费来看，谭仔超过60元，大快活及大家乐则约40元。

在投资者最关心的派息政策上，大快活及大家乐的中期息分别为每股18港仙（较去年同期少28%），及10港仙（同比不变），事实上，大快活的预测股息率超过5厘，对股东而言相对吸引，而且其手头现金有约6.97亿元，大家乐则只有1.58亿元，对于规模较小的大快活来说，未来继续慷慨派息的机会较大，至于谭仔国际则没有派发中期息。

总的来说，随著本地疫情防控逐步放宽，预期3间公司的盈利将开始恢复，下半财年的营运表现有望改善，稳健的投资者可以考虑关注大快活，至于疫情放宽的最大受惠者，可以考虑规模最大，品牌较多的大家乐，相反进取的投资者，可以留意顾客人均消费较高的谭仔国际。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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