恒大物业百亿被质押　分析︰侵害小股东权益　打击对物管股信心

内房陷入债务危机，不少旗下物管公司亦成为牺牲品，被逼“母债子还”。其中，恒大物业﹙6666）惊爆公司高层将约134亿元人民币存款辗转“回流”至中国恒大（3333）。尽管相关高官人士已请辞，但分析认为，事件侵害了小股东权益，且欠缺后续解决方案，证监会及联交所有权调查。与此同时，受内房问题拖累，加之最新事件，打击了市场对物管股的信心。

近年，不少房企为求自保，不惜“壮士断臂”，又或者“卖子求荣”，有价有市的物管股，屡屡成为对象，玩法十分多元化。

“正路”如花样年（1777）去年出售旗下物管公司彩生活（1778）的核心资产；世茂集团（0813）向旗下物管公司世茂服务（0873）出售资产等；万科分拆旗下物管子公司万物云来港上市。

但也有“争议”做法。中国恒大于2020年12月至去年9月期间，做了3笔存单质押，分别以作恒大物业的子公司为多家第三方公司存单质押担保。以及向第三方借款、用于支付款项，恒大物业再为第三方公司提供质押担保，让对方向银行寻求贷款。惟3笔款项因借款方未能还款，现已被银行接管。另一物管股奥园健康﹙3662﹚亦曾遭母公司中国奥园（3883）的间接全资子公司收取资金3.5亿元，最终结清。

恒大：高层授意安排转移资金

中国恒大及其子公司恒大物业日前公布，就恒大物业约134亿元存款被银行质押发布初步调查，发现相关资金透过第三方转移并回流至中国恒大作营运用途，公司要求负责人请辞。

其中，夏海钧及潘大荣因参与恒大物业为第三方公司提供质押担保，让第三方公司取得银行贷款，分别已辞任公司行政总裁及首席财务官。同时，恒大委任执行董事肖恩为新行政总裁。

肖恩回应称，根据独立调查委员会的初步调查结果，在2020年12月至2021年8月期间，集团当时面临巨大的流动性压力，在有关高层的授意安排下，恒大物业以存单质押担保方式，通过第三方向中国恒大提供这笔大额资金。这笔资金被用于集团的运营和偿还集团境内外债务，暂时没有发现个人侵占资金、中饱私囊等情况。

分析师：侵害小股东权益

恒大集团此举究竟是否违规？记者就上述事件查询港交所，惟港交所发言人称不评论个别公司。一位不愿具名的分析师向《香港01》表示，由于恒大没有作出适当的披露，侵害了恒大物业小股东的权益，证监会及联交所有权就此事调查。

他续称，尽管中国恒大已作出公告撇清关系，又要求负责人辞任，但过百亿元资金的“转移”实在令人存疑，“而家唔系话十蚊八蚊，系过百亿元资金，究竟董事会主席是否知情？唔系‘私了’就得。”

除了恒大物业资金回流至中国恒大，他透露，不止恒大一间上市公司有这种情况，物管公司表面上有充足的现金流，但外界无法得知真实数目，在内房前景不明朗的情况下，投资者不宜沾手物管股，“假如政府唔出手救，民营企业迟早会死，之后就到国企死！”

专家：打击市场信心

通海证券投资策略联席总监阮子曦则认为，因为没有受害者去控告恒大，对于恒大是否违规无法置评，但值得注意的是恒大欠缺后续解决方案，没有交代134亿元资金何时归还恒大物业，同时此举打击了市场信心，“唔知几时会再用阿仔既钱，又唔知其他物管公司系咪都系咁？”

阮子曦又指，在内房处于极端的情况下，物管股亦跟随下挫，估值变得吸引，惟市场仍担忧物管公司是否稳健，甚至连碧桂园服务（6098）多番澄清兼回购，仍无法挽救股价。

碧桂园服务曾于去年年底承诺，半年内与碧桂园集团不会发生对价超过2亿元的重大资产出售或收购交易，也不会在公开市场进行配售新股，又强调其经营独立，与碧桂园集团无任何股权从属关系。尽管如此，该股年内已腰斩，股价跌超55%，阮子曦认为，现时投资物管股，只能以博反弹的心态，假如内房出现转机，物管股股价有望以数倍上升。