美元连续六周升浪断缆　温灼培料回调属短暂　日元再贬值机会高

美元指数连续六个星期的升浪断缆，上周转弱全周累计下跌逾1%。具投资指标性的美国十年期美债息亦回落至2.8厘，创近一个月低。早前承压的亚洲货币，跌势纷见喘定，日圆（日元）兑美元守稳130关键水平；人民币亦回升，人民币中间价今早升值731点子，升幅创2005年7月来最大，人民币兑美元新报6.66至6.67水平，见逾两周高。

分析相信，日元回升，与美国总统拜登今访日国事访问有关。由于日元是美元指数的第二大组成货币，加上美元近一个月的累积升幅巨大，因而出现回调。不过，考虑到联储局上调利率前景，以及将于6月份开始缩减现时总值近9万亿美元的资产负债表（缩表），以及白宫的政策需要，相信美元指数会继续维持强势，现时会守稳102水平，十年期债息亦将重返3厘。

美元指数跌穿103　见本月低位

美元指数上周从接近105的水平回调至103，是近八周以来美元首次出现单周回落。中金外汇研究指出，如果本周继续走低并跌破103一带的支撑，那么技术面可能会支持美元在短期内进一步下行。不过，考虑到美联储仍在快速加息的过程中，对全球经济增长动力趋弱的担忧仍会不时扰动风险情绪，美元指数趋势性下行的条件尚未完全具备。

分析料美元调整后将回升

恒生银行首席市场策略员温灼培认为，美元刚过去的一周回落，主要是急升后的调整，而不是基本因素令汇率转弱。主要有两大原因支持美元继续向上，第一是联储的加息方向，受到美国通胀前景急升拖累。美国通胀达到8%以上，意味联储局要依靠加息压抑通胀的话，至少要将利率调高至高于通胀率，简单来说，即使美国通胀略有回落，美联储都要将利率至少调高至5厘、6厘水平，才足以控制住通胀。

强美元政策符合美国政府眼前需要

第二方面，是强美元政策，是美国政府需要的政策，因为美联储要减少美债开始缩表，若够凭强汇率，为美债寻找买家，可以避免美国债息急升。

美联储将于6月份开始，以每月475亿美元的金额上限，正式缩减现时规模高达近9万亿美元的资产负债表（缩表）。当中，6月份开始，联储局将开始减持300亿美元国债。

他形容，这个现象是180度扭转美债购买力，以往美联储一直是美债的积极买家，现在连美联储都要加入沽售美债，令美债息承受很大的上升压力，不利美国本土经济及环球资金成本。

因此，美国政府政策倾向，会是维持强美元，吸引外资购买美债，避免美债息大幅抽升。

温灼培料美债息下月再度攀升至3厘

资料显示，海外央行抛售美债规模，创两年新高。日本仍是美债持仓第一位的国家，不过，日本3月持仓环比减少739亿美元，降至1.2324万亿美元，创逾两年新低。至于中国，是第二大美债持有国，美债持仓亦逾11年新低，是连续第四个月减持美债。

对于美国10年期债息走势，温灼培相信近期出现调整，回落至2.8厘水平后，仍然会再度攀升至3厘以上，相信时间较有机会是下月，亦即是美联储开始沽售美债之时。

日圆兑港元重上六算　惟日元再贬值机会高

在美元回落的一周，久受贬值压力的日圆亦借势回升。日圆本月初曾创20年低位，当时美元兑日圆一度撃穿130关键水平，不过其后日圆跌幅收窄，最新报127左右；日圆兑港纸亦回升，重上“六算”，新报6.2水平。不少市民都关注，日圆元是否已经见底，现在是否兑换日圆准备旅行的时机。

温灼培表示继续看淡日圆汇价，主要是经济前景及利率两大因素。第一、日本是一个依赖进口能源的国家。现时俄乌局势下，俄罗斯要求其他国家以俄国货币卢布，买入天然气。虽然现时欧洲部分大国，如德国、法国及意大利等都开始愿意兑换卢布，买入能源；不过日本首相岸田文雄，拒绝用卢布，关注当地能源价格上升，对经济会造成打击。

第二、随著美国加息，令日本及美国的利差进一步拉阔，美债息预期将会重返3厘以上，届时日圆汇价料会再度受压，相信日圆兑美元将再度跌穿130水平。此外，他亦认为，近期日圆回稳，和美国总统拜登正在日本国事访问有关，不能排除外交访问完结后，日圆重回贬值方向。

日圆购买力降至1971年来最弱水平

据彭博资料题示，日圆购买力降至1971年以来最弱水平，日本央行基于国际清算银行数字发布的数据显示，日圆实际有效汇率跌至60.9，为1971年8月以来最低。日圆兑其他货币的加权平均汇率是衡量日本国际竞争力的一个指标，并考虑了贸易和通胀等因素。