【01经济百科】港人“集体钱罂”　外汇基金解码

近日，全民退保计划閙得热烘烘，如何为庞大的福利开支“埋单”成为其中一个关注争论议题。或者，政府意识到为民积谷的重要性，于1月1日设立二千多亿元、被喻为“港版淡马锡”的“未来基金”，希望“透过长线投资，为财政储备争取更高回报”，不用“食老本”。未来基金会继续存放在港人的“集体钱罂”——外汇基金之中作投资，不过，作为“股东”之一的你，又明白多少？

全球第7大主权基金   平均回报2.6%

先来“摸摸底”吧！截至2015年11月底，外汇基金总资产达到34,547亿元，荣登全球第7大主权基金，如果以本港730万人口计算，平均每名港人有47.3万元的身家在内。

这笔万亿“家当”目前由金管局代表香港市民管理，算是我们的“超级基金经理”。2008年爆发金融海啸之前，环球金融市场好景，这名超级基金经理的表现尚算称职。不过，金融海啸后，风险环境大幅改变，外汇基金投资回报开始失色（见图），2010至2014年平均投资回报只有2.6%，即是说投资100万元，每年回报仅2.6万元。去年表现更加惨不忍睹，截至第3季，外汇基金劲蚀638亿元，为历来最大的季度亏损，平均每名港人损手8,740元。

“进取仓”投资私募股权及房地产     

由于外汇基金的首要目的是稳定港元汇价，因此有一大部份资产是流通性极高的美元资产。为保购买力，外汇基金亦会投资发达国家的债券及股票，作风相对保守，可算是“保守仓”。

自2009年开始，金管局增设了一个名为“长期增长组合”的“进取仓”，主力投资环球私募股权及海外房地产，以求提升投资回报，截至2014年底，已投进的资金总额约为2,000亿港元。

据金管局副总裁余伟文的介绍，“进取仓”由2009年成立至2014年底的内部回报率年率为13.5%，表现看似不错，但余伟文也坦承，这跟组合于2009年摸底入市，买入一大批平货有关。随著资产水涨船高，他预计未来回报率将会回落。

“未来基金”注资“进取仓”

至于刚刚成立的“未来基金”，首笔资金来自2,197亿元的“土地基金”结余，随时可以再注资。目前，“未来基金”一半资金拨入“进取仓”，一半拨入“保守仓”。换言之，“进取仓”将加码至3,000多亿元。

现阶段实难以断定，加码“进取仓”，能否改善外汇基金回报偏低的问题。但参考外国经验，不少类似的基金回报都未必能够跑赢大市。以全球最大的主权基金──挪威政府养老基金为例，他们由1998年开始投资，至2015年第3季，扣除通胀及管理费后，每年实质平均回报亦只有3.6%，表现不过不失。回报低固然心痛，但如果基金过于进取，万一“爆煲”，更是欲哭无泪。例如杜拜主权投资基金杜拜世界(Dubai World)曾在2009宣布无力偿还债务，一度面临破产。

政府设立“未来基金”为香港投资未来，出发点很好，但恐怕对一众港人来说，低风险又怕你跑输大市，高风险又怕你“炒㶶”，倒不如好好善用“集体钱罂”，发展产业，回报一定比外汇基金投资回报来得丰厚，又或者，干脆还富于民好了。