中国中免有望年内招股　继阿里、快手　又一巨大集资规模｜聂振邦

随著上周五（19日）中午百心安─B（2185）截止认购申请，暂时未见再有其他IPO进行招股，笔者留意早于6月25日向港交所递交上市申请的中国中免，于11月11日向公众表示已收到中国证监会发出的《关于核准中国旅游集团中免股份有限公司发行境外上市外资股的批覆》，证监会核准中免发行不超过1.95亿股H股，意味著已获准在港交所主板上市，可望于本月通过上市聆讯。

今次上市焦点在其集资金额，市传介乎70亿至100亿美元（折合约546亿至780亿港元），参考2月5日上市的快手─W（1024），集资额约420亿港元，故此可望成为今年最大集资规模IPO。

逾5400亿港元市值股份不足廿只

另可留意于2019年11月26日在港第二上市的阿里巴巴─SW（9988）集资额为575亿港元，按中免上述的预期集资额范围，亦有望在那时计起的最大型新股。又跟阿里巴巴一样，中免今次是寻求在港第二上市，集团早于2009年10月15日已在内地上交所上市，于今年6月25日股价介乎290.18至299.50元人民币，折合约350.00港元，由此推断市场预算来港上市的招股规模约1.56亿至2.23亿股。

事实上，以上周五收市价计算，在港上市并且市值过万亿港元的股份不足10只，而市值超过5,400亿至少于10,000亿港元的股份也只有11只。

在港上市将跻身20大市值港股行列

而中免的市值约4,399亿元人民币，折合约5,364亿港元，还未计及第二上市IPO集资，经已跻身二十大市值港股行列。中免在上交所亦属大市值股份，现时排名第16大，计及深交所股份，则位列第22大，可见中免已获中证监批准，所以在港上市只是时间问题，成功上市有助港交所上市股份的市值总计得以提升，国际金融地位可望提升。

另可留意中免成立于1984年，经过近40年的发展，发展成为全球最大的旅游零售运营商，集团专注为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务。

中免今年全年盈利或可录倍增　惟下年或会放缓

根据弗若斯特沙利文的资料，按照零售销售额计算，于2020年位列全球第一，占全球旅游零售行业市场份额高达22.6%。参考中免于2016年以来的财务资料，于2016至2020年收入和盈利均见连续五年录得增长，意味著集团的业绩表现持续创新高。

再看截至2021年9月30日的三个月净利润约46.58亿元（人民币‧同下），较去年同期约23.95亿元增长94.49%。另见2020和2021年首三季净利润分别约31.75亿和111.63亿元，同比增长逾2.51倍，故此即或今年第四季盈利增长进一步放缓，仍是很大可能于2021全年盈利录得倍增。

观乎中免于6月25日收报296.70元（人民币‧同下），相对11月19日收报225.30元，累跌逾两成四，已回到去年12月下旬水平，证明股价已见显著调整。但仍要留心现时市盈率 （TTM）为38.36倍，反映市场认为合理盈利增长率为38.36%，而上述今年首三季净利润增长逾2.51倍，远高于38.36%，表示倘若以现价来港上市，定价依然吸引；不过参考2017至2020年首三季净利润增长率相对为+34.94%、+33.93%、+49.03%和-37.22%，于这四年的复合增长率却不足18.00%，故不排除明年盈利增速会显著放缓，所以日后考虑认购此股时要留心。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜华盛证券分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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