大市波动　心理状况成胜负要素　 两种心态投资者须避开｜伍礼贤

“要赢人先要赢自己”，这句话除了可用来激励自身斗志外，其实用在投资市场中亦十分恰当。特别近段时间，环球市况表现波动，因此投资心理学中有很多不同类别的错误心理更值得每一位投资者留意，然而，根据过往在市场所见以及透过接触身边不同的投资者，笔者认为最为常见而又最切实存在的两类易犯投资心理，更应值得警惕。同时，这两类投资心理，亦非常直接地导致一些非理性投资行为的出现。

辛苦赚钱VS身无分文的赌仔心态

首先，第一种为“心理账户”心理（Mental Accounting）。提出这个心理行为的学者认为，人们会把现实中客观等价的支出或收益在心理上划分到不同的账户中，而不同的心理账户导致出现不同的决策。举个简单的例子，如果一个赌徒拿著一个月辛苦赚的薪金进入赌场，那么他对每一注的投资均会表现得非常审慎，因为他清楚知道这个赌本来之不易。但假若同一个赌徒，本身身无分文，但他在赌场里获得一个巨富因赢钱高兴而赠与他的打赏，那么这个赌徒利用这些打赏作投资注码时，可能不会深思熟虑，因为这赌注的获取成本太低。但是对于这两种情况，其实都是同一性质的投机博弈。

这个例子，在我们日常的投资环境中，如何影响我们的投资判断？往往，不少投资者对自己初始时期的投资会表现得审慎、稳健，因为他们会担心投资损手，造成损失。但有的投资者一旦于早期处于获利状态之时，他们的投资心态会有所放松，因为他们认为已经赚到的钱本来就不是自己，而是从市场中获利得来的。这个心态会导致投资操作偏离了原有的投资原则，造成甚至超出原获利空间的损失。

输钱痛苦比赢钱更深刻

另一种更广泛存在，而且容易犯下之后亦不容易察觉的心理，是“损失厌恶”心理（Loss Aversion）。这个心理行为是指，人们面对等额的利益获得与利益损失之下，利益损失带来心理上的痛苦程度，要比获得等额利益要大。同样以上述赌徒作例子，如果赌徒持有1,000元进入赌场，假设他离开赌场时只剩500元，这个时候他的痛苦指数，要比他离开赌场时有1,500元的快乐更加深切。

这个行为心理在投资市场上亦表现一致。如果一个投资者面对股票上升30%的获利空间，他应该会感到高兴，但是这个高兴的感觉可能并未达至驱使他作出获利止赚的程度；后来，这个股价回吐所有升幅，并继续向下倒跌30%，这个时候，这个投资者的痛苦感却要比原30%获利时的快乐感更深。因此，他或许因不希望承担这个损失，而继续持有，希望等待损失缩窄。这个例子，虽然股票价格未来的走向难以判断，但是由于投资者面对等额利益与损失，却有不同程度的触感，从而导致投资行为或投资原则出现改变。

投资心理行为具有很多表现方式，其他包括羊群效应、囚徒困境、赌博心态等等，惟刚才所介绍的两个类别，是市场较为常见的、投资者容易犯下的两种，作为理性投资者应值得借鉴。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大新鸿基证券策略师

*本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份