星展：特朗普上任　留心三大指标

特朗普将于本月20日正式宣誓就任第45任美国总统，环球市场正密切留意其上任后的政策方向。星展银行投资总监兼董事总经理林哲文认为，投资者应留意美国政府开支、通胀率及美国10年期债息走势，更预期今年下半环球金融市场将会较为动荡。

特朗普引领动物本能　涌入投资

林哲文表示，过去15年全球经济陷入前所未有的萎缩之中，以G3为首的发达国家虽然自2009年起通过量宽大量举债，扩大资产负债表，但在欧美政府坚持走财政紧缩政策下，环球消费及投资意欲低落，导致经济迟迟未能复苏。

“美国人对政府充满了愤怒，对资本主义极度失望，更因此渴望政府大洒金钱刺激经济，排拒全球化贸易。”林哲文称。

因此，他认为当特朗普上任后，投资者首要留意其基建投资计划的落地情况。“特朗普令全球“动物本能”（投资冲动）大为醒觉，他本身就是big business（食大茶饭）的象征。我们会留意他上任后会否以税务贷款方式吸引私人投资者参与基建项目，以及能否以税务假期计划吸引美国企业将2.6万亿美元的离岸收益带回本国。不过，现时美国失业率低企，他的经济刺激方案未必有太大效应。”

通胀率及债息的恶性循环有待解决

另一方面，特朗普未上任便已刺激美国通胀预期及国债孳息率高企，金融股更因此独领风骚率先跑出，林哲文认为，这种现象或对美国经济及新兴市场股市不利。

根据最近两年数据显示，美国债息上升时，分别会令股指下跌6%至16%。林哲文解释，这与新兴市场被抽走资金返回美国有关。

“债息与美元走强有一定正比关系，因此当债息上升时，环球投资者会首选美股。而且债息与通胀率会互为影响，当通胀预期愈强，债息愈升，私人部门的借贷成本会增加，届时特朗普或要减税应付。所以星展预期首半年环球金融市场仍然乐观，但下半年倘加息步伐加快，或是美股指数市盈率超越30倍的两个标准差，恐怕会造成不利局面。”林哲文称。

人币料第2季贬至7算　港股沽压料不大

林哲文又认为，美国打贸易战的可能性不高，不过随着美元走强，人民币或于第2季前贬值至7算，预期A股将会走弱。他又补充，港股由于只有7倍市盈率，沽售压力不大，相信短期内将会向好。