ATM半年表现平庸　下半年想跑赢　要避开高人气股？｜郑昆仑

2021年刚刚过了一半的时间，亦有不少人关注上半年恒生指数的赢家以及输家。最值得留意的是，今年年初几乎人人都持有的ATM（阿里、腾讯、美团）并未进入10大最佳表现的蓝筹股份名单。至于最差的10只蓝筹股份，亦不包括几乎大多数港人看淡的汇丰（0005）。换句话说，如果投资者追逐潮流喜好而买卖股票，中长期表现也许只是平庸。

上半年ATM表现平庸

上半年表现最佳的恒指成份股是碧桂园服务（6096），期内上升60.0%（6月30日收市价： 83.9港元）。表现排第2以及第3名的分别是中石油（0857）（+57.5%）和中信股份（0267）（+52.5%）)。老二和老三的表现其实跟老大没有太大的分别，只要买中其中一只已经可以了。中石油是少数仍然留在指数内的上游资源股，因此只要油价向上中石油的股价表现自然优秀。至于老四和老五分别是安踏体育（2020）（+48.7%）以及舜宇光学（2382）（+44.6%）。安踏体育很明显受惠于新疆棉事件，但仍未有能力进入三甲的位置。

至于大多数散户以及机构投资者有重仓持货的ATM，由于2月份全球中概股遭斩仓抛售亦表现平庸。那当然，与内地反垄断相关的风险亦是很大的股价表现障碍。阿里巴巴（9988）上半年从232.6港元跌至220.0港元（-5.4%），腾讯（0700）则从564.0港元上升至584.0港元水平（+3.5%）。至于企业灵魂人物忽然走去转贴诗句的美团（3690），则由294.6港元上升至320.4港元(+8.8%)。这三只新经济几乎被坊间一致认定为必买增长股，因此如此水平的股价表现未必太令人满意。

至于另一只人气股小米（1810），今年首6个月的表现更强差人意。尽管于近几季一直在抢夺华为（Huawei）手机市场以及不受反垄断因素的阻碍，惟上半年股价仍下挫18.7% （6月30日收市价: 27.0港元） ，亦有资格进入上半年5大表现最丑的蓝筹股名单。事后孔明式的解话便是小米在抢占华为手机市场方面不及Oppo与Vivo的效率。另一个比较上少人谈及的因素便是市场预期小米将会面对更加激列的竞争（例如： 华为的鸿蒙OS回归）。

表现最曳蓝筹　海底捞的“死因”

至于今年上半年表现最差的蓝筹是海底捞（6862），其股价累挫31.5%（6月30日收市价: 40.9港元）。2020年因为内循环等概念，海底捞一度成为高人气股份之一。然而，2021年绝对不是有利于这只中国大陆火锅股的年份。

在今年3月初海底捞为2020年度发布盈警，其上半年因疫情关系业绩方面自然不佳。只不过，下半年的收入以及盈利复苏幅度亦逊于预期。近几年海底捞不断大量开新店，但尤其是在2020年下半年收入增幅追不上开新舖的速度。

另一个大问题亦应该是每名客户平均消费金额的下跌。尤其是自从今年2至3月份开始，在中国大陆多了KOLs以及网上论坛参与者谈论如何以17至27元人民币的价钱在海底捞餐店内吃一餐饱。相关做法近期亦多了作出模仿，而且海底捞的官方回应是不作出介入干涉。

如果此风气持续下去，相信海底捞于未来1至2年的收入以及盈利水平将会明显受压。理论上，每名客户平均餐消费70至200元人民币不等，这才是乎合海底捞的利益吧。

股价跌不代表抵买　想跑赢要避开高人气股份

如果谈到恒生指数的表现，今年应该没有出现所谓的“五穷月”，即使是六绝也不算是很应验。可以说有心人在背后为恒生指数进行“维稳”，因此恒生指数的相对表现亦没有国企指数以及恒生科指那么的波动。

正如上面所述，ATM上半年表现仅属平庸，而且小米甚至成为五大丑股之一。这大概不难明白为何恒生指数的表现会稳过恒生科指。

至于今年下半年的恒生指数的表现展望，其实亦无谓作出预测。原因之一是“玩股票”的要点便是想法不能够太过正常（又或者是太过正路）。

笔者近日听到不少散户投资者、坊间财演以及窝轮商在大力推介ATMXJ股份（包括相关窝轮以至牛熊证）。其中一个理由是他们一致认为不少新经济股份尤其是自从今年2月中起计已累跌不少，因此再往下跌的空间并不会太多。

然而，市场内没有甚么所谓的不能跌穿的铁底，只要仍有大量投资者（包括基金）仍然持有某一类股份，这亦暗示大量“韭菜”仍在。此外，内地的反垄断事件尚未完结，这亦暗示不利于科技巨企的政策因素仍然存在。至低限度，7月份未必是值得大手吸纳ATMXJ的良机。

财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑（CFA）｜善恒证券策略师