腾讯5月20日出首季业绩　大行齐唱好股王前景｜附目标价

股王腾讯（0700）5月20日公布今年首季业绩获多间大行看好，以下综合几间大行报告。

花旗：料手游收入同比增长18%

花旗预料，在行业监管压力下，市场对腾讯谨慎情绪可能会持续，重申对腾讯“买入”评级，决定下调对其目标价由834元降至808元，此按综合方式作估值，相当于动态市盈率1.2倍。

但该行长线看好公司基本面，基于公司去年首季旗下手游收入基础较高已被市场预期，料盈利及毛利于第二季会趋合理。基于服装品牌和在线教育提供商谨慎的广告预算支出，以及某些综艺节目和电视剧的播出时间不确定，可能会压低腾讯未来几个季度的广告收入增长。

该行估计，腾讯首季手游收入同比增长18%，同时预测腾讯今年首季收入1,315亿元人民币同比升21.7%，按季跌1.6%；非通用会计准则纯利314亿元人民币，同比升16%及净利润率23.9%，估计其纯利258亿元人民币。

瑞信：中期料微信生态变现程度较低

瑞信发表研究报告指，腾讯手游收入将同比增17%，主要受惠旗舰游戏带动，首季线上广告收入增长预计则会加快至22%，主要受惠于社交广告健康增长，而媒体广告表现亦有改善，预计金融科技及企业服务方面同比增长38%，主要受惠金融科技业务稳定及云服务复苏。

该行认为，应聚焦于腾讯的手游产品线及增长前景，另外也要留意不同领域如教育、体育服装品牌的广告需求等，另外亦关注公司就监管环境的更新，以及微信的变现策略。

该行将腾讯2021至2022年每股盈测升1至2%，料首季营收同比增长24%至1330亿元人民币，经调整利润则按同比增长27%至343亿元人民币，同时中期将受惠于手游产品线强劲及微信生态变现程度较低，维持“跑赢大市”评级，目标价维持800元不变。

中信：游戏业务能有较强增长

中信预计，腾讯今年在游戏产品线布局较强，游戏业务依然能有较强增长。广告业务虽然受到教育政策以及海外品牌减少所影响，但是仍然有望受益于随着疫情后宏观经济增长带动；金融科技业务有望受益于微信生态的持续拓展，预计同比增长35%。考虑到腾讯较强的竞争优势，以及稳健的业绩增长，维持“买入”评级。

该行料腾讯今年首季业绩将保持稳定增长，料营收1,331.09亿元，同比增长23.2%，归母净利润339.68亿元，Non-IFRS净利润328.12亿元，同比增长21.2%。

安信证券：云收入有望延续恢复势头

安信证券预计，今年首季腾讯整体游戏端同比增长11.4%，手游增速回落；随着疫情后宏观经济的逐步恢复，预计广告主投放意愿将有所回升。金融科技变现稳健，云收入有望延续恢复势头。

该行预计，腾讯今年首季调整后净利同比增加22.8%至333亿元，低于市场预期，调整后净利率为25.0%，同比略有下滑，维持买入-A 评级，目标价至731元。