拆局｜美证监拟出招　审计检查打残中概股　徐家健料退市潮将现

本周三（24日）在美国上市的中概股发生一场小股灾，缘于美国证券交易委会（SEC）通过“临时最终修正案”，令不符合美国的审计标准的外国上市公司面临除牌。资金用行动表达忧虑，一众中概股遭“掟货”。学者徐家健认为中证监未必会“妥协”让美国监管机构抽查中国公司的文件，料未来将现中概股除牌潮。

中概股除牌阴霾，可谓特朗普的“遗产”。去年12月，时任美国总统特朗普便签署《外国公司问责法案》，倘若外国公司连续3年不遵守美国审计标准，则将其从美国交易所中剔除。

虽然美国政坛其后变天，但法案仍继续。 美国证券交易委会（SEC）周三（24日）终通过“临时最终修正案”，就着外国公司被视为不符合美国的审计标准，公开征询公众意见。修正案要求公司向监管机构证明，它们不是外国政府实体所拥有或控制的，且要求披露审计安排和政府影响力。

法案要求“颇辣” 中概股除牌风险大增

今次SEC的法案虽然适用于任何国家的公司，但现时只有中国公司拒绝海外监管机构如SEC辖下的上市公司会计监督委员会（PCAOB），检查审计中国公司的当地会计师事务所。

由于条款“颇辣”，包括要求中国公司披露核数师的工作底稿，甚至其它需中证监批准的文件。在现时中美交恶之下，料中证监未必轻易“妥协”，意味中概股被除牌的机会不少，因而大受沽压，其中腾讯音乐（TME）、唯品会（VIPS）、爱奇艺（IQ），单日分别暴跌23.3%、21.4%及19.9%；百度（BIDU）亦跌近一成。一众电动车中概股，如蔚来汽车（NIO）、及理想汽车（LI）均跌逾一成。

中概股一早“戴头盔”

事实上，中国公司避过PCAOB抽查已不是新鲜事，一众赴美上市而采用中国核数师的中国公司，一早都已经披露相关风险，翻查它们的招股文件FORM F-1，均有提及公司不受PCAOB监管，以百度为例，其在香港的招股文件已提及“本文件及我们提交予美国证监会的20-F表格年度报告中所述的合并财务报表审计师，与在中国营运的其他独立注册会计师事务所一样，不允许接受美国上市公司会计监督委员会（简称PCAOB）检查，因此，阁下不享有该等检查的裨益。此外，因缺乏PCAOB检查导致的针对在美上市的中国公司面临诸多立法及监管变化，以及因中美政治紧张局势导致的其他变化，可能对我们于美国上市及交易和证券成交价产生重大不利影响。”

美国克林信大学经济系副教授徐家健解释，现时所有中国公司都需要得中证监批准，才可以公开核数工作底稿，因此获准到美国上市，只是特殊安排，“早年中美关系良好，故争取到毋须提交工作底稿或其它文件，就能到美国上市的‘优惠待遇’，但现今关系急转直下，是否仍然有这个待遇呢？”

徐家健料将掀起退市潮

他认为，中证监不愿公开中国公司生意账目，或有一个忧虑，某些行业及公司或会牵涉敏感国家资料，随便让美国监管机构抽查，“心入面或会不舒服”。倘若商界想继续维持美国上市地位，游说中证监批准公开底稿，但只局限于不牵涉国家机密的私企。不过，他预计中国公司退市是大势所趋，“公开工作底稿只是暂时保住上市地位，假如未来美国仍要‘搞’中国公司，还有很多招数可以出，我谂未来中国公司都会选择离开美国，一了百了”。

现时美国上市公司要退市可以选择私有化，但徐家健认为私有化涉资成本高，且要说服股东，整个私有化时间长，不合符合经济效益。另一个快速退市机制就是到其它地区第二上市，他相信大部份中国公司将会采用这个方法。目前有超过200间中国公司在美国上市，它们未来到其它地方第二上市机会十分大，如香港、深圳、上海、新加坡等地。“虽然不一定全部中国公司都来香港第二上市，不过这几个地方，又以香港流动性最高，又是世界三大国际金融中心，实力故雄厚的公司都会以香港作首选”。