美汇指数曾创3年低　券商︰加国养老基金如寻对冲　或致美元下压

市场人士对“美国例外论”日益质疑，为美元反复向下原因之一，日前美汇指数更一度触及97，为逾3年以来低位。目前投资者对美汇指数前景抱持较悲观态度，加拿大券商道明证券更认为，随著当地投资者如加拿大养老基金旗下部份基金，若对美国资产寻求对冲，或成为美汇下一波沽压来源。

加元兑美元已升值5%

2025年上半年，加元兑美元已涨逾5%，创下近十年来最佳开局。道明策略师预测未来加元将进一步上涨。他们预计到12月，加元兑美元将升至1.31，这将是自2022年以来的最强水平，比目前约1.3665的水平高出约4%。

道明证券认为美元将进一步下跌，原因在于，作为美国股票最大的持有者之一，加拿大投资者面临提高美元资产货币对冲比例的压力。由Jayati Bharadwaj、Mark McCormick和Linda Cheng组成的团队在周五（27日）报告中写道﹕“自今年年初以来，美元的避险吸引力下降，导致这些基金对所持美国资产多头敞口进行对冲的需求上升”，又认为美元进一步下跌﹕“将进一步促使加拿大投资者调整对冲政策，进而可能对该货币对造成进一步的下行压力。”

加国投资者持美股总值1.8万亿美元

道明团队估计，加拿大养老基金中的部份基金有明确政策对美国资产非足额对冲，其所持仓位的对冲比率约10%至15%。若对冲比率边际上升5%，可能导致美元兑加元面临约900亿美元的抛售压力。

报告指出，总体而言，加拿大投资者持有约1.8万亿美元的美国股票。