关税战｜瑞银︰美国对中国有效关税　或稳定在30%至40%区间

中美贸易谈判进行之中，市场关注谈判结果。瑞银财富管理亚太区投资总监办公室报告预计，美国对华出口管制将有所放松，特别是最近围绕芯片设计软体的出口管制，其中低端 AI 芯片的限制或放宽，但高端芯片可能会继续受到严格控制。

另外，报告预计美国关税将在年底接近15%，高于2025年初的2.5%。其中美国对中国有效关税或稳定在30%至40%区间。虽然贸易相关消息面或继续带来风险，但面对谈判波动，市场可能不像以往那样敏感。投资者可以考虑利用与贸易相关的波动性，逐步进入股票市场或平衡投资组合，并在美国和欧洲股票、欧洲中小盘股以及中国和印度的精选股票中寻找机会。

谈及AI方面，报告指出，在指数型增长之后，未来几年AI计算支出可能会恢复正常。 目前，AI计算占全球AI资本支出的约60%，但瑞银预计，随著其他领域（高频宽记忆体、互联网以及电力和液体冷却等工业AI）受益于AI支出扩大，其相对份额将在未来几年降至50-55%。这意味著AI计算行业的营收应会以更正常化的速度增长，复合年增长率（CAGR）将从2023年至2025年间的120%回落到未来五年的20%。

长远来看，瑞银仍然相信AI的发展趋势，以及电力、资源和长寿经济市场的变革性创新，应继续成为股票表现的驱动因素。投资者可以考虑在多元化投资组合中构建足够的AI敞口。瑞银续称，由于围绕关税和芯片相关出口管制的不确定性仍然高企，投资者也可以利用结构化策略来应对短期波动，无论是使用具有到期本金赎回功能的工具，还是使用能产生收入的工具，同时等待以低于当前水准的价格买入股票。