摩根资管许长泰：料第二季中港股市跑赢亚洲　人民币不会大幅贬值

关税战引发环球震荡，摩根资管亚太区首席市场策略师许长泰表示，此前对于中港股市的看法，是中性偏谨慎，但第二季会将中港股市“摆比较前少少”；连同日本、印尼股市，认为上述市场将领跑亚洲区。

而对于美国息口，许长泰认为今年应有减息3次，合计75个基点的减息空间，不过市场预期的6月开始减息，许长泰就认为“有点赶”，其本人认为，会在9、10、12月减息3次。

股债比例“五五平分”　美股不放弃

许长泰分析指出，关税冲突下，未来数月间，市场波动仍未停歇，投资需采取多元化的策略。此前季度，其始终推荐“股六债四”的比例，配置资产，不过今次他就建议可以股债“五五平分”，更保守的投资者，债的比例还可增加，但不必专门配置现金。如若考虑流动性，可以选择超短期债券。

对于股市的投资，他形容为美股“不放弃”，但可以略调低仓位比重，且要选择现金流强劲，有足够议价能力的公司。换而言之，公司需要将自己的盈利，转嫁给消费者或者上游公司，令到自身盈利能力仍然强劲。

他也提醒，美股方面并不看好非必需消费品、出口关联等股份，对于半导体行业，短期也谨慎。但公用、服务业、金融业可稍微乐观。许长泰提出，可以纳入部分欧洲股票，以及考虑另类资产投资，包括地产相关的REITS、船运飞机等交通设备租赁投资等。

料美国9月开始减息　合计75个基点

关于美国息口，许长泰认为，市场预期的6月开始减息“有点赶”，因为当中还需见到中间月份的非农、PCE数据，除非表现非常差，令联储局够震惊去减息，否则其本人认为，最快也只会在7月尾减息，更大的可能是9月开始，合计减息3次，共75个基点。

预计中国不会抛售美债　循序渐进减持

谈及美债危机，市场多有传闻，中国等其他国家央行，或将大举减持美债。许长泰就认为未必，首先中国现在抛售美债，不单是美国受伤，也会令全球经济体系受损。

另一边厢，中国当下持有美债约7千亿美元，占比不超过10%，就算大举抛售，相信也会有美国国内的投资者接货，就算“接唔嗮”，相信联储局也会有办法解决，大不了重新启动量化宽松，因此预计中国未必会大举抛售，而倾向于循序渐进减持。

看好中港、日本、印尼股市

对于中港股市，许长泰分析指出，反而对消费有信心，因为政策力度的支持大。此外，科技AI发展同样不可忽视，且可以聚焦AI已经可以帮到哪些公司做事，不单是科技龙头，还包括下游的电商、金融、医药等行业。

他续提及，亚洲可以关注内需强劲的地区，例如印尼。但东南亚部分国家，例如泰国、马来西亚、越南，其产品特殊性较低，更容易被替代，因此较为中性；而台湾短期波动大，总体仍向好。

料人民币不会大幅贬值

人民币方面，许长泰则取态乐观，明言人民币没有大幅贬值的理据。首先，内地虽然可以通过人民币贬值的方法，刺激出口，但其原始零件，也有部分需要入口，会因此产生蚀让。

而人民币贬值，也会带来外流的压力，且在与别国谈判时，会显得诚意不足，因此预计贬值幅度仅有2%至3%。而美元第二季走势持平，不过全年将下行，但反而可帮助港元币值平衡，有助于本地服务业。