关税战下港汇上扬　美银料强势难持续　瑞穗︰本地消费续受压

近期港汇相对强势，今日曾高见7.7543。不过《彭博》引述美银全球研究，指出美港之间息差相当明显，认为港元强势不可持续。同时认为联储局于年内不会减息，反映出现时美元/港元水平过低。

该行指出随著美国对中国的贸易政策日益激进，认为部份港元风险溢价看起来是合理。若股市企稳兼且联储局的利率走势更明朗，预料美元兑港元将上扬。

该行又指出近期投资者平港元空头推动港元升值，同时A﹑H股之间较大差距，吸引南向资金流入香港。

瑞穗张建泰指推高港元需更多利好因素

至于瑞穗银行首席亚洲汇率策略师张建泰表示，港元近期升值后升势暂缓，处于7.758水平，认为要触及强方兑水平还需要更多的推动因素。自从特朗普宣布增加关税以来，港元从7.7832升值至4年高点7.7531。尽管联储局不愿意先发制人地削减其政策利率，但美元资产的大量抛售促使港元走强。作为国际金融中心，以香港为基地的投资者或基金可能面临压力，在市场动荡时抛售美元债券和股票，并将资金调回本币，从而导致港元升值。考虑到港元流动资金充裕的情况以及美元兑港元的利差，认为需要更多的港元利好因素，才能使港元即期汇率在第二季度升至7.75的水平。

张建泰表示，如果联储局政策立场转变，将增长放在优先于关税引起的通胀风险之上，可能会导致港元进一步反弹。未来几个月美国就业的急剧恶化可能转化为对联储局更激进减息的重新定价。联储局理事沃勒就较大和较小的关税情景下的减息所发表的鸽派言论，应会加强市场对联储局宽松政策的预期。其次，IPO 热潮再起、宁德申请在港挂牌，可能刺激港元需求，挤压港元流动性，然而，随著监管机构对新股孖展融资设定上限的举措，以及港股最近的大幅回调，新股挂牌引发的流动资金紧绌情况重演的可能性较低。第三，在香港上市的中资企业派息的季节性可能会推动港元需求及收紧港元流动性，但由于中期派息的新做法，其影响将较往年减弱。

港元强势不利本地零售消费

张建泰表示，由于港元贷款需求疲弱，美元与港元的息差预期仍会维持正数。中美紧张局势升级及全球贸易战将损害香港的增长前景，打击贷款需求。若联储局进一步延迟减息周期，按揭需求可能持续疲弱。

此外，港元强势相对于人民币再度贬值，将令本地消费持续受压，而内地消费者为避开美国关税而在港购买美国货品的情况亦未见明朗。总括而言，短期催化因素将有利港元在第二季升值至 7.75，但港元持续强势而引发金管局入市的可能性不大。