长和沽港口“神操盘”　三大特色　诚哥智慧再㫒华｜拆局

姜，确实愈老愈辣！人称“超人”﹑年过96岁的李嘉诚（诚哥），再做一单千亿“神刁”。日前长和（0001）宣布以逾千亿元出售中港以外码头业务，当中包括位于巴拿马运河两端的码头，金额已等于长和总市值！

诚哥“做刁”，公司赚大钱未必是新闻，但今次生意对手却“非比寻常”。表面上是美资基金贝莱德领头的财团，但种种迹象显示，美国总统特朗普才是背后话事人。对手如此“猛料”，诚哥却能善价而沽，一如他的重臣、长和联席董事总经理陆法兰所描述，这项交易“是迅速、低调而又具竞争性的过程下进行的成果”。事件再一次反映，诚哥在国际舞台的影响力，以至其高超的政治及商业智慧。

特朗普明言收回巴拿马运河　埋卖码头导火线

说诚哥千亿卖产“低调”，所言不虚，事关外界一直没有风声传出，长和股价亦一直跑输大市，且交易由决策到落实，相信不是精心部署。

为何这样说？外界大多相信，诚哥今次决定卖码头，与特朗普决明言收回巴拿马运河有关，距今不过3个月时间。翻查资料，特朗普去年11月初胜出美国大选﹑尚未再度入主白宫，开始大力表示要控制欧洲的格陵兰，以及位于中美洲的巴拿马运河，甚至为求达到目的，不排除动用武力。

为何特朗普政府如此看重前述两个地点？只要打开世界地图，便可明白特朗普为合对格陵兰及巴拿马运河高度关注。格陵兰位处于美洲及欧洲中间，兼且在北极圈范围内，对美国而言具有高度战略价值。事实上美国在格陵兰早已有军事基地，正反映出其重要性。为求得到格陵兰，更因此与盟友之一的丹麦发生争拗，因为丹麦正是格陵兰的宗主国。

巴运马运河同为美国的战略重地。该运河为美洲东西两边的贸易及运输的咽喉，美国更是运河最大用家。于2024年，美国船舶对运河的使用量占比高达75%，远高于第二大用家﹕中国（占比21%）。加上该运河于百年前由美国斥资7亿美元﹑以及投入大量人力兴建，并且多年来对该运河有“话事权”。

既然特朗普主张要让美国重新强大起来，格陵兰及巴拿马运河看来已是其“囊中之物”。格陵兰在丹麦的强烈表达意见后，特朗普政府暂时“放软手脚”，但对巴拿马运河一直保持强硬态度。国务卿鲁比奥上任后首个外访地点就是巴拿马，并在运河区一带视察，可见特朗普政府对运河主权重视程度。

中美洲多国一向以美国马首是瞻。特朗普多次发声后，巴拿马政府即时采取行动，对长和旗下负责营运巴拿马运河码头的公司进行审计，另有当地律师表示对码头营运权入禀法院云云。反映出面临多方压力后，巴拿马政府亦即时采取行动，更宣布退出“一带一路”。

码头业务占长和EBITDA约15%　惟作价却等于集团市值

诚哥纵横国际商海数十载，自然对美国政府及巴拿马政府的行动“心领神会”。虽然《华尔街日报》曾有报道，长和有意透过法律手段处理巴拿马运河码头问题，但是码头业务只是长和旗下众多业务中一项，未必值得“对簿公堂”，何况对手是政府。

据摩根大通在2月初时发表的报告指出，港口业务的EBITDA，为长和整体EBITDA约15%，单计巴拿马码头的贡献就更少，占整体EBITDA约1%。就算要退出有关业务，对长和生意影响应该可以逐步消化，不过最大问题作价如何？

如同众多大型基建项目，码头业务属大型固定投资项目之余，并且具高战略性。因为在战事，商用港口即时可以变成军港，利用有关码头装卸战略物资。在特朗普高举美国利益优先的前题下，就算诚哥想将位于巴拿马的码头出售，亦要物色到合适的对手。有合适对手之余，亦要做到“价靓”﹑以及在短时间内落实交易。前者是因为要向股东负责，至于后者，在目前地缘政局下，并不难理解。

所以当在周二晚长和公布﹑由美资贝莱德牵头的财团收购有关码头业务时，兼且作价高达千亿元时，自然获得外界掌声，翌日公司股价单日飙升22%。目前该公司最新报51.9元再大升10%，两日累升34.3%，就是最佳证明。

贝莱德以142亿美元收购长和持有的和记港口80%权益。而长和港口业务资产值在2023年为126亿美元，反映出交易存有溢价。同时和记港口将偿还长和的股东贷款，让长和在整宗交易收回190亿美元现金，约1,477亿元。当交易尚未公布时，长和于周二收市价为38.65元，市值为1,480亿元。即一单交易收回的资金等同整间公司市值，自然是“靓价”。大行晨星更预期，长和有机会在交易完成后向股东派发每股25元股息。

找美资财团接货　独留中国资产

除了卖个好价钱，找来美资基金贝莱德领头的财团买起中国以来的码头资产，也是心思之作，同时料想此等世纪大刁诚哥定有参与。据《金融时报》报道，今次谈判由诚哥亲自领军，其长子兼长和主席李泽钜与买家磋商。作为全球最大资产管理公司，贝莱德实为最适合买家之一，更何况该公司主席Larry Fink能够与白宫联络，反映出其实力。据《彭博》报道，贝莱德知悉特朗普要“收回”巴拿马运河，Larry Fink致电予白宫表示有意收购巴拿马运河两岸码头，届时美国便毋须透过武力手段得以控制码头。

当交易公布后，特朗普便于美国国会联席会议上发言时指出，贝莱德购入两个码头是美国收回运河向前迈进的一步，言下之意，功劳归他。

另一方面，要留意今次交易中有一项巧妙安排，长和向有美资背景的贝莱德出售多个地区码头业务，却保留位于内地﹑深圳及香港的码头业务，这样安排可谓“既顺得哥情亦得嫂意”。

早已退出部份码头业务

虽然长和拥有众多业务，退出中港以外码头业务难免让外界感到意外。在1980年代诚哥入主和黄后，本港及海内外码头业务，是其著力拓展的业务之一，码头业务更是让诚哥成为国际级富豪的台阶。不过拥有高度政治及商业触角的诚哥，亦明白到码头业务具有相当容易受政治环境左右，因此不时为码头业务引入新投资者，如新加坡PSA便是和记港口股东。另于2011年分拆和记港口信托于新加坡上市，套现520亿元。以及于2014年及2024年分别将亚洲货柜码头6成股权，以及2个泰国码头售予中资。种种举动反映出长和早已码头业务套现。至于沽出码头业务后取得的资金后，无宝不落的诚哥会再作哪些新押注？实令人期待。