GME｜散户决战华尔街　Short squeeze已出现？　一文回顾案发经过

近日全球股市最热门话题之一，莫过于是游戏驿站（GameStop，美：GME）。这个是由美国著名讨论区Reddit的/rWallStreetBets群组发起的“散户逼空”的故事，这件事一度发酵成今年全球首宗黑天鹅事件，有传Netflix更计划将GME事件拍成电影。

GameStop是美国知名的游戏零售商，去年因为受到疫情影响，加上实体游戏市场萎缩，令该股股价持续下跌，并引来不少沽空机构做空。不过，去年12月线上宠物用品销售网Chewy的创办人Ryan Cohan，他旗下的RC Ventures便向GME增资，冀为GME寻找出路，令市场一度憧憬公司加快转型网上销售，股价亦在短短数日间录得倍升，高见40美元水平。

不过，沽空机构未有放过GameStop，继续狙击GME，香橼研究（Citron Research）创办人Andrew Left更扬言，“在这价位买入GME的买家是笨蛋”。结果，便掀起今次GME散户对决华尔街大鳄一战。

沽空比例高于100%！　造成“逼空”最大诱因

能够引发这一场国际性的逼空事件，最主要是有投资者注意到，GME的沽空比例超过100%！数据显示，当时GME的流通股数只有6,975万股，但沽空比例高达138%，即沽空股数达7,120万股。若然空军需要平仓，理论上即使将市场上所有流通股数扫光，亦无法平仓。

WallStreetBets一众散户留意到这一点，便号召大大小小的散户，买入GME的股票，推高股价之余，减少市场“流通”的股份，进一步增加沽空机构平仓的成本。

在1月25日的那一周，可谓是散户的压倒性胜利。在各地散户仿如组成“地球联合军”，对抗“恶贯满盈”的华尔街大鳄，GME的股价一周之内由40美元抽高至480美元以上，升幅超过10倍。

股价狂抽　打爆空军相继投降

面对股价急速拉升，沽空机构被逼损手收场。市场统计公司S3 Partners的数据显示，沽空GME已经导致对冲基金累计损失197.5亿美元。其中，美国对冲基金Melvin Capital 1月份结算资产已损失高达53%，需要紧急注资。

结果，在上周二（26日）Melvin Capital创办人Gabe Plotkin已表态投降，据CNBC报道指，Melvin Capital是在GME股价约150美元时平仓。至于沽空机构香橼创办人Andrew Left亦在Youtube上表示，香橼已经在90美元水平平仓，损失达100%，及后更表明“从良”，不再发表沽空报告。

券商限制散户买卖GME　致一夜“洗盘”插四成

事实上，随著股价上涨，资金亦大量涌入认购期权，几乎每日都有资金大手扫入行使价最远的“末日Call”。可是，在大量资金在期权市场进出，无疑加大券商的资金存款压力。结果，多间券商限制多只“WSB概念股”的期权交易，而全美最受欢迎的线上券商Robinhood亦基于结算所存款的压力为由，限制散户用户买入相关股票。

正因如此，欠缺散户买盘支持下，GME当日的股价由高峰的483美元，一度“血洗”至112.25美元，最终收盘报193.6美元，单日急挫逾4成。股价下泻，散户无法买进股票支持股价，相反大型投资机构却可以自由进出，为沽空一方造就不少平仓机会，市场便质疑Robinhood等多家券商是否站在华尔街大鳄的一方，而粗暴阻止散户自由买卖。

“32857”的信念　仿08年VW重演历史

即使GME股价由高峰的483美元，跌至2月2日收市的90美元，但Reddit等讨论区，仍然有不少散户表明要“Strong Hold”，更将其卖出订单设于“32857”挂单。到底“32857”是一组什么数字？原来这个数字，意味当GME的股价升至32857美元时，将会超越苹果，成为全球市值最大的企业。

而一众散户抱著“32857”的信念，全因为2008年福士汽车（VolksWagen）著名的“挟空头”（Short squeeze）案例。在2008年，持有福士车厂42.6%股权的保时捷，计划全面收购福士，但市场并不看好。结果，保时捷披露持股时，沽空机构认为保时捷未及控股比例，故大手做淡。

事实上，保时捷除了持有福士的42.6%股权，并拥有相当于股权的31.5%的期权，其总权益高达74.1%，加上当时德国政府持股约20.1%，变相市场上流通股份只有5.8%。而当时的沽空比例高达13%，当沽空者发现保时捷的真实持股后，便不惜代价抢货平仓，结果福士车厂股价2日内暴涨5倍，一度成为全球市值最大公司。

Short squeeze已出现　“唔会无止境挟空头”

宏高证券投资经理梁杰文表示，GME事件与福士车厂的“挟空头”事件相似，但他认为“Short squeeze”已经出现，因为股价已经在短时间内飙升十多倍，不少沽空者已经投降。

梁杰文指，“Short Squeeze”的前提是沽空者突然面对股价急升，加上市面缺乏流通股份导致高价抢货。他提到，大概可以从1月中留意到，有个别交易日的成交量及换手率特别高，反映沽空机构有可能在这些位置平仓，

对于目前仍有不少散户坚决持货，梁杰文坦言“唔会无止境挟空头”，加上目前股价大幅回落，不少空头可能已由“浮亏”转为“浮盈”，“当480美金都挨得过，无可能畀你摊长挟”。他强调，挟空头是很短时间发生的事，以他个人操作而言，一般只会给予3日时间。

谁是真正赢家？　“最终的沽空者取胜”

GME事件引来各界关注，踢爆“谜网50”的独立股评人David Webb上周四（28日）便就GME事件撰文，题为“游戏驿站的游戏如何才会停止”。

文中点出，部分沽空者当时或者已经平仓，与此同时，一早买进GME股票的人亦可能已静悄悄获利。他更直言，后来买入GME股票的人，只是为较早买入的人丰富盈利。

按David Webb所指，GME的真正赢家，或许是早期买入股票而在高位获利的人，而最终的沽空者亦会赢得胜利。而沽空机构浑水创始人兼CEO Carson Block早前则估计，是次“挟空头”事件或者存在对冲基金“互相残杀”的可能。据《彭博》报道指，对冲基金 Mudrick Capital Management便在GameStop的期权交易中获利。

宏高证券投资经理梁杰文亦补充指，现在只能是“马后砲”地评论此事，假若在另一个平行时空，全部股东决意“Strong Hold”GameStop的股票，或许上周四高位不在480美元，而是在4,000美元甚至更高的水平。