高举金融自由大旗　GME网军挑翻大鳄名留史册｜ 大盘漫谈．伽罗华

GameStop（GME）散户网军成功挟爆对冲大鳄空仓，彻底颠覆大户必然蹍压散户的传统看法。GME事件可以说是今年全球股市首宗黑天鹅，目前美国政界已高调介入事件，希望通过加强监管华尔街以捞取更大的政治资本，但这些政策面的影响对投资者相当遥远，当下更迫切的是，爆仓事件会否演变为“火烧连环船”，不但逆转美股升势，甚至迎来新一轮跌浪。

过去两日，纵然在Robinhood为首的多个交易平台祭出极具争议的“禁买令”，GME所掀起的完美风暴仍然愈演愈烈，上周多只细价股如GME、诺基亚、院线营运商AMC（由王健林旗下万达持有）及Fubo TV，被“众志成城”的网军继续推高股价挟空头，投资者已基本上忽略科技巨企季绩优于预期的利好因素，暂时未知事态发展会否逆转去年4月开展的美股大牛市势态，但明显已加剧市场对美股大幅回调的担忧，周五美股大跌2%，其中道指失守三万点关，拖累上周三大指数同跌逾3%，创去年10月来的最差单周走势。

对美国投资者来说，这已不是简单的散户网军痛打华尔街的花生秀，这场突发事件好可能发展成“火烧连环船”的金融惨案，影响波及近日升势突然转弱的全球多地股市。正如美国证监警告，极端的股价波动有可能使投资者承受迅速而严重的损失，并且破坏市场信心。

市况大幅波动，已经促使一些重要的市场参与者采取行动保护自己。以年青散户客为主的线上交易平台Robinhood因为遭到各界大肆抨击。该行客户平均年龄为31岁，是今次挟爆机构大户的主力网军，他们质疑Robinhood为取悦为其带来四成收入的Citadel而施以禁买措施，而Citadel亦是财政支持对冲基金Melvin Capital沽空GME的金主，为了避嫌及相关的诉讼风险，Robinhood周五已急筹资10亿美元以提高现金水平，希望尽快解除受人诟病的“禁买令”，亦保证本身能承受交易对手未能履约的风险。

Robinhood为减平仓风险　急筹10亿美元

事实上，多个网络平台担心出现未能平仓风险，同样对机构客户提高保证金要求。而提供结算及交割服务的美国存管信托及结算公司（DTCC） 同样对券商提出类似要求，DTCC上周四已经将证券行业所需的总利润从260亿美元提高至335亿美元，并要求券商提供更多的抵押品，一时间投资人急急筹资，并减持手上股票头寸。

为了平空仓的资金需要，数据显示对冲基金正以6年多最快速度减持股票头寸。根据高盛汇总数据，过去一周头四日（25至28日），基金经理从市场撤资金额达到2014年10月以来最高水平，假如处理不好，再叠加监管政策面的变化，美资对冲基金更可能从亚洲股市班师回朝救火。

GME金融惨案迄今已令多家对冲基金元气大伤，保守估计损失逾50亿美元，一句“阴沟里翻大船”来形容是最贴切不过。若计及其他细价股的挟空仓损失，有可能高达60至70亿美元，知名沽空机构香橼研究（Citron Research）更扬言“金盘洗手”，今后不再发布沽空报告，由于华尔街现时正处于“闻空色变，草木皆空”的境地，相信有一段时间不会出现有组织的沽空活动。

GME遭沽空打压　惹网民反弹抗金融暴力

未发生金融惨案前，GME只是一家专营电子游戏（Video games）销售的连锁店，是夕阳行业中挣扎求存的中小企，更不幸的是去年疫情爆发，业务跌至谷底，可谓屋漏兼逢连夜雨。无论如何，GME却是许多人儿时的集体回忆，他们记得小时候曾逛过GME的实体店购买游戏机及电子游戏插卡，享受人生中最美好的打机日子。

由于近年电子游戏已发展至网络下载，实体店的经营模式明显落伍，公司转型其他销售亦遇到困难，令银行大多不愿予其贷款，迫于无奈下，GME于2013年起开始关闭门店，于2018年出售电讯部门Spring Mobile，套现7亿美元减债，但仍未能摆脱困境，负债水平仍达10亿美元。

在投资者不看好下，该公司股价由2014年高位52美元于2020年4月股价曾低见2.8美元，当时市值不足1,500万美元，却因为一位早期买入GME正股与期权的“带头大哥”坚持及感召下，愈来愈网军跟随他做多GME，其实这位带头大哥早期已赚取双倍利润，若他此时平仓离场，事件或告一段落，便没有后来网军挑翻大鳄的可歌可泣事件。随著更多人参与做多GME令股价持续上升，终于惹来对冲基金狙击。

GME市值同比炒升116倍　Melvin沽空一舖遭清袋

在这些网民心目中，曾经风靡一时的GME突然遭沽空机构的打压，再加上2008年金融海啸期间华尔街投机人所显露的贪婪嘴脸，其后惹来这班网军的强烈反弹，终于演变为一场捍卫弱势企业、抗衡金融暴力的“占领华尔街”事件，原本以为战况一面倒，只是没人料到强方是网军，不堪一击的是财雄势大的对冲基金。

在社交网站Reddit分坛WallStreetBets（与华尔街对赌）网军丧买GME股票及期权，奇迹出现了，今年1月中GME股价势如破竹，参与早期沽空的香橼早已于90美元价位平仓投降，只输清本金，另一家对冲基金Melvin在获得同行Citadel及Point 72两家大户支持下，与其他沽空机构继续负隅顽抗，两家大户向Melvin共额外注资近30亿美元，上周GME股价于44.13至468.49美元大幅波幅，按周五收市325美元计，市值226.7亿美元，较去年低位升116倍，单单1月升10倍，结果Melvin一舖被清袋。

WallStreetBets网军数目多达两百七十万人，但若缺乏有组织力的领导者主导今次挟空头事件，未必能完胜投资大鳄。来自马萨诸塞州Keith Patrick Gill是今次推升GME股价的领军人物之一，他亦是入禀控告法院Robinhood违规引入禁买令的人，而在1月最后一周网军面对华尔街部分建制打压时，由代号ssauronn所发布文情并茂、声讨华尔街恶行的缴文起著稳定军心的关键作用，让大家坚持至最后一刻。

网军带头大哥5万美元本变1,117万美元

不过，代号Deepfxxkingvalue却是今次网军揭竿起义的真正“带头大哥”，他从2019年6月至9月份逐步买入2021年1月到期、行使价8美元的期权，当时GME股价约5美元，他首次在WallStreetBets群组“秀”出1000手看涨期权的交易单，入市成本为53,566美元。随后他继续增持GME的正股及看涨期权，至2021年1月22日，这批正股及看涨期权仓位价值已增至升至1,117.6万美元。

GME的三只1月到期看涨期权于1月29日结算，临近末日，周四GME的看涨期权合约共交投近150万份，看跌期权则易手17.8万份，相比同日发布季绩的科技巨头微软仅成交76.7万份看涨期权，反映多头大获全胜下，网军与大户的对决暂时告一段落。

Social Capital创办人、也是参与今次推高GME的印籍投资人Chamath Palihapitiya亦趁机揶揄华尔街投资者，他直斥所谓“量化投资”，也是不看基本面进行的交易策略，为何华尔街不用受到指摘，而网军不看基本面就要被诟病。而且，沽空机构的空仓达到140%，基本上是滥用规则优势图利。他说：“是华尔街机构能利用散户不能用的工具，而对于华尔街的数学家来说，游戏就是这样玩。”上述这番言论应该是对自命专业的华尔街投资者一记当头捧喝。