【人币贬值】中国企业逆流回归人民币　“血肉长城”真心定假意？

人民币贬值势头不减，离岸价创下8年半低位，“海啸价”成真，促使更多内地企业和个人寻求将其所持有的货币兑换成美元。不过，货币市场，有人辞官归官里，亦有人漏夜赶科场。某些企业回归人民币的怀抱，逆向操作，背后是几许痴心一片？

人民币“十年河西，十年河东”，杀许多企业及个人投资者一个措手不及。执业资深会计师林智远表示，过往人民币升值，不少内地企业都喜欢借外币或美元债，因为借贷成本较轻，人民币又会升值，两边赚钱。但现在人民币走势逆转，这些企业，就要急急提早偿还外债，皆因当内地企业偿还离岸借款本金和利息时，必须把人民币兑换为港元或美元等，所以人民币愈贬值，企业的偿债负担便愈多。

国企血肉长城大发外币债

这听落是正常不过的商业逻辑，但企业一窝蜂沽人币换美元，后果是进一步推低人民币。幸好，国家有需要的时候，一众国有企业都站出来了，逆潮流大发外币债券，如︰中国国家开发银行、中国华融资产管理公司和国家电网在今年5月发行了总值约70亿美元的外币债券。当这些国企将外币兑换成人民币时，变相为人民币带来支持。

根据Dealogic的统计，今年5月中国内地企业在国际市场发行了192亿美元的债券，是有纪录以来的第三高。海外发债占债券发行总额近五分之二，而去年8月以来平均占比其实不到十分之一，分析相信5月内地企业海外发债急增，跟中央政府想支撑人民币有关。

不过，执行国家任务不无代价。离岸人民币(CNH)由5月头的6.48水平，升到现在的6.9水平，升了近6.5%。以5月中国企业在国际发行的192亿美元债券计算，跟以人民币发债比较，暂时帐面上足足要还多12.5亿美元﹙约86亿人民币﹚。

会计上“拥抱”人民币

除了真金白银支持人民币外，部份公司选择在上市财务报表当中，将呈列货币，由美元或港元转至人民币，在会计上“拥抱”人民币。其中之一是食品企业康师博﹙0322.HK﹚。

康师博上周五﹙11月25日﹚表示由于集团大部分交易以人民币计价及结算，故由明年开始将业绩的呈列货币由美元转至人民币，以减少美元兑人民币汇率波动对财务报表的影响。翻查康师博今年中期年报，人民币兑美元贬值约2.28%，集团因而录得707.8万美元已实现及未实现汇兑损失；而2014年及2015年度的汇兑损失净额分别为1,574万美元及3,169万美元。

执业资深会计师林智远分析，企业更改呈列货币在会计上是一个重大决定，主要好处是有利投资者直接比较业务，无需考虑汇率变动，但营运上无大意义。