美国大选2020｜从美股到美元地位　四大经济预测不能忽视

抛开新冠肺炎（COVID-19）疫情因素，美国的大选将为美国经济带来怎样的“冲击”也是各方关注的焦点。

中国媒体《澎湃新闻》发表中国建设银行金融市场部张涛、路思远的文章《美国“大选日”前对美国经济金融的4个预测》指出，美国大选本身毕竟是阶段性的具体事件，因而其对美国经济运行和金融市场的影响效力始终是短期的，但从近期市场波动释放出的信号来看，尤其是疫情影响的长期化和复杂化，显示美国经济运行和金融市场可能正在发生一些趋势性变化，而且这些趋势很难因为大选事件的短期冲击而逆转。

一、本次衰退后，美国经济的修复将十分漫长。

10月份国际货币基金组织（IMF）最新预测美国经济增速由2020年的-4.3%反弹至2021年3.1%，但诸如航空、餐饮等行业修复漫长、潜在企业破产潮只是被短期政策所掩盖、永久性失业人数还在上升、外界对美国政府债务危机以及美元地位质疑时有发生等问题的缓解均非朝夕能够完成的，在劳动生产率不能出现大幅跃升之前，美国经济产出缺口的修复一定是十分漫长。

二、美元地位难撼，避险属性还将增强。

目前美元在全球外汇储备中占比在60%以上、全球外汇交易的近90%是基于美元的交易、全球跨境支付43%是美元、新兴市场地区和国家的外债74%是美元、全球进口和出口贸易结算中美元依然占比在50%左右，另外全球贸易结算、金融交易等基础设施也基本围绕美元体系建设和维护的。因此，美元地位是难以撼动的，市场对美元地位的质疑更多是市场情绪的反映。

三、美债难以摆脱低利率环境。

从美国中期利率与经济增速的率差情况来看，利率低于经济增速已经越来越成为美国政府债务得以维系的重要条件，而本次疫情则是让美联邦政府债务占GDP比重大幅超过100%，相应美国政府债务雪球的滚动对于利率的敏感性大幅提升，但就此点而言，美国政府债务本身就需要美联储提高对潜在通胀的容忍度。 因此，美债长期处于低利率环境，既是经济运行的结果，更是政策诉求的体现。

四、美股下调风险并未解除，且还在积累。

一旦美国疫情因经济复工再次超预期蔓延，加之经济修复进程的缓慢，势必会对市场预期产生外溢性冲击。其次，美国财政和货币政策空间已经在短期内快速消耗，指望政策还能够在短期内继续实施大规模干预，则面临巨大的政治博弈的考验，而即便是本次大选后美国政坛重返“蓝潮”（民主党完全掌控白宫、参众两院），两党政治博弈得到弱化，相应华尔街则需要针对“蓝潮”进行结构性调整。第三，暂时被纾困政策掩盖的美国企业信用断裂风险，迟早会显露出来，这些因素均对美股才构成了下调的压力。