小数据．小菲｜为什么你不想财息兼收？

有什么比公司派息令股东更开怀？投资者最希望的是有“升”有“息”，股价又升，又有股息，令他们更放心继续持有。

不过，对中短线投资者来说，把握派息前的机会获利，日后有机会低位买回，可能回报更加理想。这套思维与一般散户的思考方式相反。因为他们多数在派息前购入，心想日后股价回升至买入水平，便等于赚了股息，但从统计上来看，这种想法其实较为蚀章。

根据普林斯顿大学的数据显示，中国股票市场的股份在除息日多数出现资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model，CAPM)负回报，而且是远远低于零，平均成交亦会缩小。因此，散户在除息日之前买货多要亏本，特别是一些高息的股份。

股价在除息前的表现

这个结论与其他国家市场经验刚刚相反，因为在美国或英国的地方有资本增值税，税率较一般企业税率高，所以不少机构投资者在除息前先沽出股份后买入，甚至他们会在除息日沽空获利，有些回报比收息还好。不过，国内股市可以容许沽空的股份不多，跟香港的情况类似。

一鸭两吃不好吃

这套理论相信亦可放在一些可能会派特别股息的上市公司。不少投资者都对特别股息有憧憬，希望能一鸭两吃，甚至在派息日前再增持，但股价在除息后往往向下走。在小菲的记忆中，除了出售非啤酒业务的华润啤酒 (0291)，其后不断上升，不少上市公司股价最终出现跌幅。

普林斯顿研究员杜涣程的团队采纳2007至2018在国内的上市公司数据。2018年，国内有2,776家有派息的上市公司，占总数约78%，他们合共派的股息有9,430亿元人民币，较2017上升17%。

对长线投资者来说，收息不是最重要的问题，所以一动不如一静。但世界是公平的，财息兼收不是一件容易的事。