中行：中国市场开始恢复　全年经济增长料约2.5％

中国银行研究院发布三季度中国经济金融展望报告指出，随着中国二季度疫情防控取得成果，市场开始复工复产和复商复市，经济开始全面恢复，预计二季度GDP增长2.8％左右。虽然下半年仍然有很多不明朗因素，但预计经济将持续恢复和转好，三季度增长约5.2％，全年约增长2.5％。

报告指出，新冠肺炎疫情严重冲击中国短期经济，预计恢复的过程亦比较缓慢，相信至少需要三到四个季度。

因此，未来中国要加快发展内部“双循环”相互促进发展的新格局，更大程度发挥内循环的作用，加快实现内外两个循环的“双轮驱动”。

料全年通胀升幅2.5%

通胀方面，未来的猪肉价格将进入下行通道，并且CPI翘尾因素明显减弱，预计下半年CPI增长幅度仍将继续收窄，三季度增长约1.5％，全年上涨约2.5％左右。

PPI降幅进一步扩大的可能性不大，有望低位企稳。预计三季度约下降3％，全年约下降2.5％。

料下半年出口依然受压

由于海外疫情仍持续蔓延，无法估计全球疫情持续时间和影响深度，中行预计，中国防疫物资出口将继续保持较快增长，对出口形成一定支撑。

报告指，三季度出口增长1.5％左右，全年出口较去年约减少1%。相信是因为逆全球化、保护主义擡头对全球贸易和投资活动造成一定压力。而中美摩擦增加亦有机会影响中国出口。

虽然，中国的上下游产业链已开始复工复产，工业生产保持较快速度恢复，但因为疫情的不确性等因素仍然不断令到需求端恢复进度减慢，工业生产的修复空间将进一步减少。预计工业增加值增速三季度约5％，全年约2.3％。

预计三季度消费增长增长约3％，每年消费增长约0.5％。未来消费将继续保持温和恢复，反弹幅度或不及预期。

投资方面，在基建投资带动下，投资增速将继续加快，三大投资呈“基建投资高，房地产投资稳，制造业投资低”的特征。下半年基建投资有望出现两个数增长，成为拉动投资增长的引擎，房地产开发投资将继续恢复。

但制造业投资所面临的内外需求萎缩，中小企业生存困难。由于中美贸易摩擦将持续，在未来亦难以有效改善，预计将继续低位徘徊。预计三季度整体投资约增长5.5％，全年约增长5％。

降准仍是政策选项

中行认为，下半年货币政策更加重视实体经济，降准仍将是政策选项，不过近期高层表态，意味下半年货币政策难以大幅宽松，降准次数将减少上半年。

鉴于近期资金套利现象有所增加，以及国务院常务会议表述来看，政府更多的是希望银行让利而不是下调存款基准利率等方式以降低企业融资成本，预计短期内调降存款基准利率的可能下降。

报告认为，未来需继续创新直达实体经济的货币政策，重点支持中小企业，可考虑建立特别融资便利支持特定企业，增加特别再贷款，扩大合格抵押品范围等工具。

财政方面，要加快下达剩余地方专项债务额度，尽快形成实物工作量，并发挥财政资金的杠杆作用，撬动更多资金，更好地发挥基建投资对经济恢复的助推作用。

报告指，下半年人民币兑美元汇率将在双向波动中保持稳定，双向波动幅度预计较大，一方面中国经济恢复速度领先，对人民币汇率保持稳定提供支撑，另一方面，替代中美利差有望预期维持高位，大幅提升人民币资产对境外投资者的吸引力。

但中美经贸摩擦仍是最大的不确定性，若摩擦进一步升级，将增加人民币贬值压力。另外若美国现任总统能够成功连任，则美元会出现强势上升，从而导致其他国家货币相对弱势。