特朗普再撑负利率　扬言享受政策好处　专家揭开背后原因

美国总统特朗普（Donald Trump）在其《Twitter》“发功”，再次促请联储局采取负利率政策，直言其他国家正享受负利率政策的好处，美国也应接受这政策带来的“礼物”。

所谓“负利率”政策，是央行对超额准备金收取利息，效果是要令商业银行提取存放在央行的超额准备金，从而鼓励银行对外发出贷款。欧洲、日本都在实施此政策。

王良享：特朗普欲推低美汇利出口

星展银行（香港）财资市场部董事总经理王良享相信，特朗普是睇中此政策会令借入美元成本较平。

他解释，欧洲国家5年前推行负利率，当时带来好处是为这些国家借钱的利息平一点，因欧洲国家债务本已沉重，政府于是出手，质低借钱成本。目前美国财赤经过新冠肺炎疫情，可能升至占GDP的10%以上，若要维持目前及将来的支出，同时又不加税，唯有从推低债务成本着手。

王良享又指，负利率政策通常可推低货币汇价，欧洲国家实行此政策前，欧元兑美元见1.4水平，推行后，曾低见约1.05水平，贬值两成多，美汇指数现水平约100，对比近10多年来是相对高位，认为特朗普想推此政策，以针对美元汇价水平高问题。“其他地方都是负利率，如欧洲、日本，（美国）要同它们竞争货币贬值，都要做埋负利率，以推低美元汇价，此举有利美国出口，亦对美国公司的跨国收入表现有好处。”

美国今年推负利率机会不大

那么，美国今年有否机会实行负利率政策？王良享认为机会仅10%至20%。他解释，联储局今年3月以来推出的“救市”招数中，包括减息、无限买债，以至透过银行向中小企提供贷款等，“其实佢做咗好多嘢，其中涉及利率的﹙政策﹚，只是灭息两次，负利率似乎不是联储局内受欢迎的政策。”他进一步指，欧洲国家实行此策以来，欧洲经济仍是一潭死水，且出现有银行借贷趋审慎，而令信贷收缩的副作用。“若美国亦实行负利率政策，对经济刺激作用未明。”

反而，负利率政策会推高美国短期资产价格，他指出股票市场风险溢价会因此显得相对地高，或会吸引很多本来不需要投资股票的人士，亦转为买股票，“（将钱）放在银行又无息，又惊负利率真会推高通胀，你唯有去买一些好似会派息的产品，但债息亦偏低，所以买股票，股息可能有3厘，但同一间企业发债可能回报仅1.5%，变成全部人走去买股票，如此发展好容易搞出（股市）泡沫”。

至于银行方面，王良享指负利息政策下，商业银行因为能够给出的存款息率更为拉低，而流失一些存款，存款或流往商业票据；贷款利率则未必会跟随政策而低走，因银行可提高差价（spread）部分，故贷款客未必受惠。投资银行主要是透过债券承销、股票IPO赚取利润，受到此政策的影响会较小。

摩通：实行短暂温和负利率或有利美国

摩根大通亦认为，美国联储局仍不太可能实施负利率政策，不过，若真出现此情况，则可能带来好处，又指当前形势下，若负10个基点之类的温和负利率，保持一两年可能是有益的。

摩通报告引用欧洲央行在2014年6月将利率下调至负10个基点的结果，称此后欧元区信贷创造的步伐显著加大。融资条件的缓解和分散化的减少，抵销欧元货币基金业萎缩及银行间市场活动减少的不利影响。报告认为美国或会有类似的结果。

摩通又称，略微为负的利率带来的另一个积极影响可能是，对收益率的追求可能会从货币市场扩展到债券，而高质量的公司债券和抵押债券将是最大的受益者，那也可能意味健康较差的银行，会见到其融资条件大大放松。

欧洲、日本已实行负利率

欧洲央行2014年6月实行负利率政策，将金融机构存款便利利率降至负0.1厘，以抗击欧元区长期以来的低通胀及增长低迷，随后利率连续数次下调，此政策备受包括来自收入受到冲击的银行、存户及领取养老金人士等批评，目前欧洲央行存款利率维持负0.5厘。

日本为了防止日圆过度升值，损害该国的出口型经济，2016年1月29日，将金融机构在日本央行的部分超额准备金存款利率降至负0.1厘。